剧烈波动为明年战略布局提供机会 20股可介入(2)

　　　　江淮汽车:瞄准农村市场,重点发展优势的轻卡和MPV

　　江淮汽车 600418

　　研究机构：华创证券 分析师：王炎学 撰写日期：2013-12-02

　　事 项

　　近日,我们对江淮汽车进行了调研

　　主要观点

　　1、公司战略更加务实清晰,将15年销量目标定为可实现的70万辆,重新审视自身优势,确定“做强做大商用车,做精做优乘用车”的战略定位,在具体细分行业选择上,结合外部农村需求的爆发为契机,选择自身具备绝对优势的轻卡和MPV行业重点突破发展。公司正式确定了两个产能扩张项目,分别是基于轻卡延伸的皮卡项目和小MPV项目,在14年下半年可以投产。

　　2、公司在轿车行业处于维持状态,并且坚持不降价策略,注重对产品品质的提升,预计短期销量会有下滑,产品结构将明显调整,未来轿车产品将主要以和悦RS和和悦A30为主。

　　3、公司的优势市场在三四线农村市场,例如轻卡、瑞风MPV、和悦RS(大两厢车),主要是满足了农村市场的升级需求。13年轻卡销量远超行业增速,完全确立行业第二的位置,主要是抢了低端轻卡厂家(如凯玛、轻骑)的份额。

　　4、短期来看,11月MPV销量将随着生产恢复而放量增长,SUV产品品质逐渐稳定,销量也呈上升趋势。

　　5、公司在国企改革方面的进展也超出预期,内部管理变革和集团层面引入战略投资者进展顺利。

　　6、投资建议:维持“强烈推荐”评级,预计13/14/15EPS为0.85/1.23/1.59元,对应13年和14年PE为10/7/6倍,公司最大受益于安徽国企改革,外部股东的变更和内部战略、管理模式的变革将为公司发展打下坚实基础,目前处于新一轮上涨周期的开始,强烈建议买入。 风险提示 1、召回事件对品牌影响力度高于预期。

　　2、公司管理激励制度不达员工预期。