解析高送转牛股基因(8)

　　上海绿新：收购上游烟草辅助材料供应商

　　业绩符合预期：公司2013 年前三季度实现营业收入12.58 亿元，同比增长40.02%；归属于上市公司股东的净利润1.54 亿元，同比增长30.51%。由于福建泰兴是去年三季度开始并表的，较高的基数导致公司单三季度收入增速较上半年下降；由于公司去年四季度确认基数较低，我们预计今年四季度收入增速将有所回升。公司预计2013 全年净利率变动幅度30~50%。

　　收购金升彩100%股权：公司拟收购新疆嘉祥源持有的深圳市金升彩包装材料有限公司100%股权，转让价款总额2.28 亿元(按金升彩2012 年未经审计的利润3300 万元的6.9 倍计算)。公司做出业绩承诺为2014-2016 年度分别实现净利率3300 万元、3630 万元( 10%)、3993万元( 10%)，对公司的业绩增厚幅度约为10%。

　　向上游延伸，增强综合实力：金升彩主要研发、设计、生产、销售镭射膜、真空蒸着膜、彩虹膜、彩虹复合材料、镭射喷铝纸、镭射纸、镭射全息防伪包装材料、包装纸、光学包装材料，拥有固定的下游客户资源。本次收购有助于提升公司盈利能力，实现在市场、技术、设计、生产规模方面协同效应的战略发展，保持在行业的领先地位。

　　盈利预测和投资建议：我们预计公司2013-2015 年收入增速分别为34.1%、26.7%、20.5%；净利润增速分别为40.9%、27.5%、21.2%；每股收益分别为0.67 元、0.85 元和1.03 元。看好公司的持续并购能力，维持“买入-A”的投资评级，目标价21 元，对应2014 年EPS 的25xPE.

　　风险提示：外延并购谈判的不确定性。