解析高送转牛股基因(3)

　　爱尔眼科：准分子单季增长超50%，连锁布局再下五城

　　业绩增速明显提升，略超预期。前三季度实现营业收入15.1 亿元，同比增长24%；实现净利润1.82 亿元，同比增长23%，较半年报11%的业绩增速有明显提升，扣非净利润为1.92 亿元，同比增长27%，业绩略超我们的预期。业绩增速快速提升的主要原因为准分子手术业务恢复快速增长带来的收入和毛利率的双重提升。经营活动产生的现金流净额为3.41 亿元，大幅超越净利润，维持一贯以来的突出表现。

　　准分子收入单季增速超过50%，白内障收入增速四季度将有所回升。前三季度公司准分子手术业务收入增长约为33%，三季度单季增速预计超过50%。白内障手术业务前三季度收入增速约为7%，四季度预计将有所回升。新业务方面，眼科美容在深圳爱尔和武汉爱尔两地试点，专业验光配镜业务也已经在长沙开展试点，是未来重要的业绩增长点。

　　年内已经新增5 家医院，未来重点在湖北、四川等地进行连锁布局。自年初以来，公司通过新建和收购等方式陆续将咸宁爱尔眼科医院、深圳爱尔眼科医院、成都康桥眼科医院、宁波光明眼病医院和成都麦格纳入旗下，下辖开业医院已经增加到49 家。未来公司将依托相对成熟的二级医院，在湖北、四川等省份重点进行连锁布局。

　　投资建议：“封刀门”事件的影响基本消除，公司未来一方面将积极开拓眼科美容以及视光配镜等新业务，另一方面将充分利用现有在管理、人才和资本等全方位的优势，依靠“三级连锁”模式继续向全国拓展。我们对公司2013-2015 年的盈利预测分别为EPS0.57 元、0.78元和1.09 元，维持12 个月目标价32 元以及“增持-A”的投资评级。

　　风险提示：连锁模式经营不佳的风险；“封刀门”事件的持续影响；发生医疗事故的潜在影响。