优先股配套方案最快本月出台 银行股望受益(6)

　　兴业银行：资产结构调整，NIM下降

　　研究机构：宏源证券 日期：11月5日

　　投资要点：

　　规模和手续费增长推动业绩

　　NIM 下降，不良贷款增长

　　资产结构调整

　　事件：公司发布2013 年三季报，前三季度实现净利润331.02 亿元，同比增长25.67%，每股收益1.74 元。加权平均ROE18.15%，同比下降2.63个百分点。

　　报告摘要：

　　规模和手续费增长是业绩增长主要驱动因素。分别贡献29.47 和13.74个百分点的业绩增长。生息资产增长11.77%至3.53 万亿，手续费净收入增长70.05%至168.62 亿元。

　　NIM 下降。前三季度年化NIM 为2.52%，同比下降19 个BP。三季度NIM 年化2.40%，环比下降23 个BP。

　　不良贷款继续增长，NPL提升。截止9月30日，公司不良贷款余额84.40亿元，较期初增加31.54亿元，比中报增长10.67%；不良贷款率为0.63%，比上年末上升0.20 个百分点，比中报提高0.06个百分点。

　　债券投资规模大增，同业资产规模减少。和中报比，债券投资增长17.57%，达到6820.67亿元，同业资产1.54万亿，比中报减少3.05%。

　　三季度存款增长不佳。9月30日，客户存款总额21112.48亿元人民币，比上年末增长16.43%，中报比存款增长1.39%。

　　投资建议。研报预计兴业银行2013 年净利润增长21.3%，达到421.05亿元，EPS 为2.01 元，每股净资产为11.17 元，维持增持评级。