优先股配套方案最快本月出台 银行股望受益(2)

　　中信银行：息差上升带动业绩超预期

　　研究机构：安信证券 日期：11月6日

　　息差上升带动业绩超预期

　　■业绩好于预期：前三季实现归属母公司股东净利润308.6 亿元，同比增长13.3%，3 季度实现归属母公司股东净利润104.7 亿元，同比增长33.3%，环比下降6.3%。前三季营业收入同比增长15.5%，成本收入比和信用成本略有增加。3 季度业绩同比增幅较高除了利息收入和中间业务稳定增长之外，信用成本同比降幅明显也是主要原因。

　　■息差环比上升6bp：生息率的上升幅度高于负债成本的增加是主要原因。结构方面，3 季度同业存放资金规模收缩明显使得同业业务占比环比下降2.5 个百分点。

　　■存款环比仅微增：上半年存款快速增长，3 季度相对较慢，仅较2季末增长0.71%。

　　■中间业务高增长：手续费净收入同比增长52%，非息占比18%。

　　■不良率0.9%，环比持平：不良贷款余额环比2 季末增加6.1 亿元。

　　拨备率2.09%。

　　■投资建议：中信银行前3 季业绩表现好于预期，主要是定价能力提升，息差同比表现较好。未来的关注点是业务结构转型的进展和成效。

　　研报小幅调整盈利预测，预计2013 年净利润增速10.9%，目前股价对应2013 年PE 和PB 分别为5.22 和0.79 倍，估值偏低，维持“增持-B”评级。

　　■风险提示：经济增速大幅下滑。