蓝筹频频护盘 市场资金偏好或已转向20只金股(4)

　　1、三季报EPS0.76元,实现归属母公司净利14.6亿元,同比增长24.4%,符合预期。今年1-9月,公司实现营业收入38.9亿元,同比增长10.4%,实现营业成本20.8亿元,同比下降3.3%,毛利率46.5%,同比大幅提升14个pct。实现投资收益3.98亿元,同比减少3.1%。其中三季度单季实现EPS0.3元,同比大幅增长35%。

　　2、内外航收费并轨、广告收入的增长,以及地服公司剥离后成本的同比减少等三项推动中报业绩快速增长的因素在三季度中仍得以持续。今年以来,受经济增长乏力的影响,公司业务量增速放缓,但整体仍保持平稳。但今年4月起执行的内外航收费并轨、公司广告业务收入的较快增长,以及去年底地面服务公司的剥离带来成本同比减少等因素,在三季度仍然持续对同比增速起到较大推动作用。

　　3、受三季度油价走高的影响,浦东航油业绩较中报有所回升,公司对应的投资收益的同比下降幅度有所收窄。前三季度公司投资收益实现3.98亿元,同比减少3.1%,投资收益占到公司税前利润的21%。

　　4、预计四季度业绩增长仍在20%以上,未来几年业绩亦有望持续较快的增长。在业务量平稳增长、内外航收费并轨和地服公司剥离等因素的推动下,我们预计四季度单季公司的业绩仍将持续较快增长,预计同比增速在20%以上。展望2014年,随着公司T1航站楼改造项目的完成,商业面积的增加使得非航收入增长仍会有亮点。领先的基础设施建设使得未来几年公司的资本开支压力在上市机场公司中为最小,经营杠杆推动公司业绩走在上升通道中。腹地市场的发展和国际枢纽机场的定位带来的腹地和中转客流的持续增长是公司航空性业务收入,以及广告、商贸等非航业务收入持续较快增长的有力支撑。

　　5、主题热点有望持续发酵,中期内不乏股价催化因素。明年,上海自贸区实施细则有望落实,随着时间的推移,概念将逐步走向具体的落实,并有望转化为对公司客流、货流和商流上的实质利好。同时,上海迪士尼建设的推进、上海国企改革等,都将是中期内公司股价的潜在催化因素。

　　6、维持2013-15年每股收益1.02、1.19、1.35元的预测,维持强烈推荐-A的投资评级。目前股价对应13年PE为13.7倍,13年PB为1.5倍。考虑到公司业绩处于快速增长期,且受益于上海自贸区、上海国企改革和上海迪士尼建设等,股价催化因素较多,维持“强烈推荐-A”的评级。

　　7、风险提示:对日关系恶化,宏观经济大幅下滑,相关主题、政策低于预期等。

相关专题：（2013-07-10）