申银万国借壳宏源证券上市 七只股受益匪浅(2)

　　动态事项近日我们参加了公司的投资者交流会，就相关信息进行梳理总结。

　　主要观点关于10月15日的停牌事项的特别说明

　　10月15日刊登《重大事项停牌公告》，所指重大事项是指公司与有关各方就公司投资建设的松江大学园区学生公寓二至四期及五期A块所涉及的房地产及设施的主体变更事宜。目前，公司已同时与东华大学等七家协议方就上述标的的主体变更事宜签订协议，公司将收回投资及补偿款共计18亿元左右。

　　管理层的设想和下一步打算

　　目前整个文化娱乐产业都在进行战略转型，东方明珠也在实施转型。近期上海文化体制改革的大动作已经出现了(指上海?报业集团成立)，东方明珠也在这个大形势下筹划战略转型。目前公司已经回收了一些资产，有实力去做转型发展。上面提到的18亿收回投资款项，加之公司预计2013年净利润8高于2012年利润总额，公司目前有实力做一些并购。

　　东方明珠在自贸区设立的公司定位及在整个战略转型中扮演的角色

　　在自贸区设立文化发展公司是抢先机，顺应大的格局变化需要的操作。这个行业目前是一个融合发展的趋势，所以要做一些并购，增强核心竞争力。东方明珠曾经也做了移动电视、奔驰中心等一系列不错的项目。

　　文化发展公司注册资金2亿元，承担了发展文化产业以及作为公司第三次腾飞的载体，将在今后产业并购中承担重要载体，未来并购过程中该公司将发挥更大作用。该公司未来的发展方向是收购兼并文化产业，尤其是内容方面。头两、三年首先定位的是游戏行业，希望打造完整的游戏产业链，而非简单收购1-2家公司，是从平台，甚至到渠道打造产业链。目前比较重点关注的是手游行业。

　　目标是，经过前期2-3年的投入，文化公司主营业务利润应该超过整个上市公司主营业务利润的50%以上。会在游戏行业做比较大的投入，但这只是其中一个方向。

　　东方明珠对什么样的游戏公司有兴趣

　　进入产业板块的企业与东方明珠原有的业务肯定是联动的，目前原有产业与游戏行业的匹配度很高。希望的标的公司在品牌知名度、利润的表现等方面都会与东方明珠相匹配，并且标的公司不仅局限于境内。至于收购方式也会按照目前资本市场的管理去做，把控好风险。

　　公司为何目前进军游戏产业，首先考虑的是端游公司而不是手游

　　Red5是世界一流团队，开发的是世界一流的产品。Red5目前即将上线的大型多人在线角色扮演射击游戏“FireFall”，7月北美、欧洲公测的时候注册用户就达100万了。该产品7-8年，累计投入近1亿美金。因为是端游，所以这次采用的是参股方式，参股20.01%，投入2400万美金，大部分是以增值形式进入，小部分转让。这次采取的是提前公告的方式，一有进度就公告，之后的波动让投资者自己去判断，以后的项目都会沿用这种方式。

　　公司今后发展方向

　　不可能完全独立，自我发展与联动发展相结合。

　　大文广那边是对公司发展的影响。

　　具体项目操作东方明珠为主，大格局的布局上也会考虑到上海文化产业发展的需要。

　　公司第三次飞跃希望以什么样的形象出现？公司目标是在上海文化产业中处于领先地位。

　　游戏行业之外，公司其他方面的布局

　　纯房地产项目不会再参与，但不排除在文化项目中跟地产边缘相关。文化内容产业都是目标，游戏、影视制作之后都会涵盖。

　　投资建议未来六个月内，维持“谨慎增持”评级

　　我们预测2013-2015年公司营业收入增长分别为53.77%、5.60%和5.12%，归于母公司的净利润将实现年递增102.58%、15.14%和15.49%，相应的稀释后每股收益为0.35元、0.40元和0.46元，对应的动态市盈率为29.00倍、25.48倍和22.07倍。我们看好公司的转型及游戏业务未来发展，维持公司“谨慎增持”评级。