数据利好催化反弹行情到来 20只股逢低介入(6)

　　汉鼎股份 300300

　　研究机构：中信建投证券 分析师：陈开伟 撰写日期：2013-10-24

　　汉鼎股份公布前3季度经营业绩

　　21日晚间,汉鼎股份公布2013年前三季度经营业绩:2013年前三季度,公司实现营业收入36396万元,同比增长26.60%;实现归属上市公司股东净利润4925.7万,同比增长26.52%。本期报告受非经常性损益较小,营业收入与净利润增长同步性强,毛利率27.31%,基本保持稳定。

　　稳健增长,期待爆发

　　前三季度稳健增长,期待四季度爆发

　　由于公司此前已经发布了25%~45%增长区间的业绩预告,26.52%的增长也当属预期之内,跟中枢预测相比,贴近下限的增长可能比部分预期要低,但仍属正常。在四个季度之中,三季度历来是次于一季度的第二淡季,这个季度增长略低并不代表全年的增长速度。11和12年,三季度在全年净利占比分别为17.74%,22.96%,而四季度在全年的净利占比分别为38.66%,29.97%。净利润如此,营业利润的实际情况亦如此。因此,四季度的经营情况对全年的业绩情况有着决定性的作用。

　　公司前三季度累计新增合同和新中标项目5.2亿,其中三季度新增1.1亿。四季度历来是公司新增订单贡献最大的季度,而公司前期重点布局的安防、智慧城市等领域的订单也将进入实质收获期,公司在全年仍有望实现约10亿的新增合同金额。与此同时,工程类公司的加速交付期在年底,我们预计结算的加快将会带动公司整体业绩的提升,全年高增长无忧。

　　“智慧城市”是未来几年的核心增长点

　　“智慧城市”建设目前在全国范围内正如火如荼的展开,这也是汉鼎今年重点布局的业务。智慧城市业务系统性强,单体订单规模大且业务锁定性强,这将成为公司业务爆发的最大驱动点。公司参与智慧城市建设的方式与一般公司不同,以整体设计者的身份切入是公司区别于其他的最大特征,这将形成很高的门槛。在系统性能力上,公司团队与IBM“智慧城市”团队形成了良好的合作,突破指日可待;在资质能力上,公司目前的“十甲”资产保障了全方位的实施能力;在协调能力上,公司的资源组织能力保障了与多个部门协调的通畅。舟山项目是公司智慧城市业务的试水地,前期的推进紧锣密鼓,在不远的将来我们就能够看到实质的收获。而一旦这种成功的模式向其他区域推广的话,空间无可限量。

　　移动互联树立新的增长点

　　挺进移动业务是公司对于未来的一种战略布局。移动互联网的兴起可以算得上是一次革命,其将深刻的改变经济运行和日常生活的方式。毫不夸张的说,在这个时候,哪个企业不布局移动互联网,在新一轮的竞争中其必将被甩落身后。汉鼎股份布局移动互联网业务,一方面是为了跟上趋势潮流,另一方面也是为了解决目前在智慧城市业务中所面临的一些新问题,可以说是一个战略布局。

　　然而,公司的移动互联网布局不是简单的跟随策略,而是形成了差异化的定位,产品+渠道是公司的未来方向。内容上,以王舒扬为代表的制作团队(原网易盘古团队)项目开发经验丰富,制作内容不仅仅局限于手机游戏;此外,汉动也会持续的整合国内的手游制作方,为持续的项目输出打造基础。渠道上,全资公司汉鼎手游科技将作为平台方对手游渠道资源进行系统性的整合,为运营内容的持续输出奠定基础。因此,在未来,我们可以看到的是,汉鼎股份在手游领域以至于移动互联其他领域的全产业链模式。对于这样一个新兴业务领域的稀缺品种,我们可以期待更多。

　　盈利预测与投资建议

　　不考虑新增业务布局,我们暂维持公司13-16EPS0.40元,0.59元,0.80元的盈利预测。公司目前市值规模偏小,未来大型项目及移动互联业务带来的增量空间巨大,我们认为公司应当分享成长高估值。公司近期由于利好因素的阶段性兑现出现了一定的调整,我们认为这是一个中期布局的好机会,建议逢低配置。维持“增持”评级。

　　风险因素:

　　四季度订单执行及智慧城市业务拓展低于预期;

　　四季度有不小规模的限售股解禁,可能对股价运行带来负面影响;

　　创业板调整带来估值回落。