数据利好催化反弹行情到来 20只股逢低介入(4)

　　荣盛发展 002146

　　研究机构：中金公司 分析师：宁静鞭 撰写日期：2013-10-24

　　1-3季度业绩每股0.93元,同比上升35.1%

　　荣盛发展今日公布3季报,公司期内实现营业收入122.4亿元,同比增长45.9%;实现净利润17.5亿元,合每股收益0.93元,同比增长35.1%。公司预计2013年全年盈利将同比增长30%~50%。

　　1-3季度销售回款已达160亿:公司3季度实现销售商品现金流入65.2亿元,同比增长30.8%,1-3季度销售回款已达160亿。期末预收账款为170.5亿元,较期初上升32%。

　　高结算增长,毛利率稳定:公司1-3季度实现营业收入122.4亿元,好于我们预期。而1-3季度毛利率为27.5%,依然稳定在去年同期水平。

　　财务杠杆率为A股公司高端:净负债率较年初上升50.0个百分点至131.6%,期末在手现金30.9亿元,比年初下降24%,而短期借款和一年内到期的非流动负债合计95.5亿元。

　　发展趋势

　　维持全年销售额250亿的判断:我们估计,截至目前公司销售已达200亿元,预计4季度新推货值将达100亿,而往年4季度都是公司销售旺季,我们预期公司4季度销售将达80亿。

　　盈利预测调整

　　公司结算进度好于预期,我们分别上调公司2013/14年盈利预测9%和10%至每股1.55元及1.90元。

　　估值与建议

　　目前公司股价对应2013/14年市盈率分别为7.9、6.4倍,对2013年净资产值有22%的溢价。我们看好公司定位中端产品、快周转的经营模式,维持“审慎推荐”评级。