板块轮动节奏清晰提升风险偏好 20股可关注(6)

　　海信科龙 000921

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：范杨,郭睿哲 撰写日期：2013-10-14

　　前三季度净利润增 长70-100%,成长性得到进一步确认

　　公司公告前三季度归母净利润同比增长70-100%至10.1-11.9 亿元,对应EPS 0.75-0.88 元,其中三季度单季归母利润增长40-125%至3.01-4.83 亿元。公司12 年下半年业绩开始出现显著反弹,在较高基数的前提下仍获得较快增长,公司的成长性得到进一步的确认。

　　前三季度:空调市占率提升+冰箱产品结构改善

　　根据产业在线统计,1-8 月份海信科龙空调内销市占率达到5.5%,较12年同期提升0.8 个百分点,而外销占有率亦提升0.8 个百分点至4.3%。中怡康零售监测数据显示:1)公司空调量份额持续提升,2013 年8 月量份额达到9.5%;2)公司冰箱额份额增长快于量份额,零售均价与市场平均水平不断缩小;3)三门、对开门冰箱份额持续稳步提升。我们认为,公司实施的空调扩张+冰箱结构改善战略正在得到有效的实施。

　　维持下半年增长目标,全年业绩仍有可能超预期

　　公司上半年收入/净利润增长30%/86%,超出公司年初拟定的增长目标,但公司仍维持下半年增长目标不变,三季度的良好增长预示全年业绩仍有可能超出市场预期。

　　维持公司盈利预测与评级,目标价11.55 元,增持

　　目前我们对公司2013/2014 年的收入和EPS 预测分别为225/257 亿元和0.91/1.00 元。维持11.55 元的目标价,对应13 年12.7x PE。增持。

　　催化剂:业绩持续超预期

　　风险:冰箱市场需求疲弱,竞争加剧