板块轮动节奏清晰提升风险偏好 20股可关注(3)

　　网宿科技 300017

　　研究机构：招商证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2013-10-14

　　网宿科技预告前三季扣非净利增速 137%~172%,全年业绩有望翻番。公司行业龙头的地位愈发坚实。上调公司2013、14 年EPS 为1.33、1.89 元,PEG 为0.70,目标价上调至75.60 元,维持 “强烈推荐-A”投资评级。

　　公司发布预告2013 年前三季度净利润同比大增130~160%、超出我们预期。

　　扣除非经常性损益的影响,公司净利润同比增速仍有137%~172%。我们判断公司CDN 业务尤其是传统CDN 业务收入有较快增长;而CDN 毛利率提升较为显著,IDC 业务占比逐年下滑,且公司费用控制较好,净利润增速应明显快于收入增速。

　　四季度更为值得期待。今年以来,公司前三季度业绩环比增速分别为67%、70%(按业绩预告中值计算)。考虑到四季度双十一、双十二等活动将带来的流量效应、运营商在年底集中结算等利好因素,我们认为四季度仍有望较三季度有一定的环比提升。保守预测四季度补贴类非经常性损益与去年持平,综合估算公司全年净利润增速有望达到2.1 亿,同比大增100%。

　　静待移动互联网产品落地。移动互联网目前访问速度远滞后于用户实际需求,亟需要运用网络优化服务改善用户体验。虽然从短期来看,这一市场的收入贡献有限,但移动互联网流量增长异常迅猛且未来有望与互联网流量相提并论,具有非常广阔的市场空间。移动CDN 产品目标客户与现有客户部分重合,公司在互联网CDN 领域的客户优势有望嫁接到移动互联网市场,对公司率先在该市场占得优势地位有较大帮助。

　　公司成长逻辑一再得到市场验证。我们曾多次强调,公司的主要看点在于网络流量增加、渗透率提升带来行业层面的长期繁荣,新产品稳步提高毛利率,以及公司领先的综合服务能力保障下市场份额不断提升、龙头地位进一步巩固。近几年业绩的高速增长以及逐渐超越蓝汛的趋势是这一逻辑的最好验证。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级:我们上调2013~2015 年公司EPS 分别至1.33、1.89、2.69 元,复合增速达到61%,目前PEG 为0.70,目标价上调至75.60元,对应2014 年PE 为40,维持 “强烈推荐-A”投资评级。

　　风险提示:行业再度爆发价格战或拖累公司发展脚步。