下周机构一致最看好的九大金股(名单)(5)

　　海油工程:海洋经济战略赋予海工行业历史机遇

　　类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：李凡，王博 日期：2013-10-11

　　事件:公司于10月10日晚公告完成非公开股票发行，定增价6.58元/股，发行5.32亿股(占发行前股本14%)，募集资金净额34.7亿元，用于珠海深水基地项目建设，其中控股股东中海油认购3.72亿股(占增发股份70%)。我们计算此次增发对于公司EPS摊薄在12%左右，摊薄幅度较为有限。

　　投资要点:

　　定增尘埃落定，大股东认购70%股份彰显对公司深水开发信心。公司珠海基地未来服务于南海深水区域，预计分五期投资101亿元，此次定增募资解决了前两期建设的资金压力，初步具备2万吨钢加工产能的一期工程计划明年中期投产，后期基地在深水技术研发、南海深水、东南亚项目的准备上将逐步推进。

　　国家战略层面扶持海洋经济，中海油高资本支出保障海工项目旺盛需求，公司处于历史良好机遇节点。新一届政府上台后将海洋经济发展提升至国家战略层面，其中海洋油气资源开发将是未来国家能源开发重点。中海油拥有中国近海绝大多数资源储备，是中国提高能源自给率的主力军。13年历史新高的资本支出催生海工项目旺盛需求，我们预计这一趋势在14年仍将持续。海工装备领域技术壁垒高，公司在主营业务领域具备项目垄断优势，跟随中海油加速资源开发而长期受益。

　　技术经验、成本资源管控能力提升明显，公司成长趋势不改。公司在此轮行业景气向上周期中已大幅提高了陆地建造、海上安装的资源调配能力，同时技术经验也通过荔湾深水项目得到了实质性的突破锤炼。公司毛利率较低谷期已经大幅攀升，我们预计良好市场环境保障公司毛利率稳定在20%左右。公司今年上半年承接56亿订单，下半年新接订单或将加速，我们预计全年数目不会少于去年，因此公司在今年业绩高增长基础上，明年业绩持续增长将是大概率事件。

　　维持公司“推荐”的投资评级。我们维持公司的盈利预测，预计公司增发摊薄后13-15年EPS为0.37、0.46、0.53元，目前股价对应PE为20.6、16.6、14.4。

　　增发顺利完成后，珠海深水基地在获得资金支持情况下，建设有望进一步加速，中海油在南海深水开发的预期愈发强烈。公司受益于国家海洋经济政策背景、中海油“十二五”后期资本支出加速，13-14年订单额仍将饱满，今明两年业绩仍然持续位于高位，我们预计公司13、14年业绩增速分别在90%和20%以上，考虑到公司深水技术研发、荔湾项目后南海潜在深水项目开发仍有进一步突破的良好预期，我们目前时点维持公司“推荐”的投资评级，认为公司是优质中长线价值投资标的，给予25倍动态估值是合理的，目标价为9.25元。

　　风险提示:

　　原油价格导致中海油投资开发波动、海上多变气候阻碍工程进度、南海深水开发进度放缓、海外项目竞标低于预期的风险。