券商评级：已处大牛市初级阶段 25只黑马股有望翻番(6)

　　国瓷材料:前三季度净利增25-35%,符合预期

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：曹小飞,张瑞 日期：2013-10-11

　　国瓷材料2013 年前三季度净利增长25-35%。国瓷材料2013 年10 月11 日公告2013 年前三季度业绩预告,公司2013年前三季度实现净利润5150-5560 万元,同比增长25%-35%,实现每股收益0.41-0.51 元,其中3Q2013 实现净利润1527-1937 万元,同比增长25%-58%,环比下降8-28%,公司业绩基本符合我们预期。

　　募投项目产能释放,订单稳定增长。公司募投1500 吨/年MLCC 配方粉项目已基本完工,并开始贡献产能;同时受益下游消费电子的快速发展,公司订单稳定增长。

　　微波介质材料收入有望高速增长。公司另一产品微波介质材料主要用于微波元器件,用于无线通讯、卫星导航等领域,微波元器件行业增速较快,根据中国电子元器件行业协会预测,2011-2015 年全球微波元件器需求量增速在18%左右。

　　目前公司产品已递交下游客户试用,一旦批量使用,微波介质材料收入有望爆发式增长。

　　维持“买入”评级,6 个月目标价“35.00”元。国瓷材料掌握水热法制高纯超细钛酸钡核心技术,MLCC 配方粉是钛酸钡衍生产品,为公司现有主要业务,后续钛酸钡另一衍生产品--微波介质材料将成为公司成长驱动。公司在高纯超细钛酸钡相关电子材料领域具备国际竞争力,我们维持公司盈利预测,预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.70 元、0.92 元、1.21 元,未来三年复合增速为32%,维持公司“买入”评级,给予公司6 个月目标价35.00 元,对应2014年38 倍动态市盈率。

　　风险提示:(1)行业竞争加剧风险;(2)市场开拓进度风险;(3)宏观经济波动风险。