高增长可期 机构感叹10股基本面太完美(10)

　　东软载波：低压电力线载波通信行业龙头企业

　　东软载波是以低压电力线载波通信产品的研发、生产、销售和服务为主营业务的国内领军企业。2013 年上半年，公司营业收入同比增长31.47%，净利润同比增长5.59%。今年8 月公司新成立胶州子公司，建成后将形成年产量约3000 万个载波模块批量生产能力，为后续扩张发展奠定优良基础。

　　智能家居即将打开公司新成长空间

　　东软载波研发的智能家居产品包括：智能网关、智能插座、红外转换器、灯光控制器、智能开关等，覆盖智能家居各方面。公司基于电力线载波通信平台的智能家居解决方案实用性强、成本低，有望借国家政策支持的大机遇，实现快速发展和普及，打开新的更大的成长空间。

　　传统业务稳健增长

　　虽然国网电表招标量未来增速放缓，但载波智能电表招标份额却在不断提升，加之电表5~8 年的更换周期，未来电表应用需求市场总体容量稳定。公司目前在载波电表市场份额已经达40%以上，且行业地位稳固。我们预计未来传统业务将为公司提供相对稳定的利润和现金流。

　　盈利预测与投资评级

　　我们预计公司2013~2015 年实现营业收入分别为5.5 亿、7.6 亿10.3亿元；三年的EPS 分别为1.30、1.84 和2.57 元。考虑到快速发展的智能家居业务为公司打开更广阔市场空间，按照2014 年30 倍市盈率计算合理价值为55 元，给予“买入”评级。

　　风险提示

　　较为激烈的市场竞争可能带来公司价格的小幅下降；用户对于智能家居的接受程度有待时间的考量。(广发证券)

　　德尔家居：股权激励激发团队积极性，营销先行效果即将显现

　　营销先行效果即将显现，预计2013H2 净利润同比增长65%：公司对现有营销体系进行深入优化，进一步完善市场布局；同时加强市场宣传推广力度，继续推进品牌建设。前期收入已有表现，13Q1 同比48%，13H1 为39%(中期销售商品、提供劳务收到现金同比57%)，从前期看公司营销先行战略短期对业绩有所拖累，但按股权激励业绩倒推，今年下半年净利润同比将增长65%，公司的营销先行效果即将显现。

　　股权激励彰显高管对于募投产能消化之信心。公司拟对公司董事、高管、骨干、核心技术人员总计39 人以股票期权 限制性股票激励两种形式进行激励，三个年度业绩考核目标：营业收入2013、2014、2015 年增长率相对2012 年增幅分别不低于25%、56%、95%；净利润分别不低于20%、44%、72%。

　　加盟商渠道建设 工程项目加快产能消化，助推未来业绩快速增长。公司现有产能约650 万平米，辽宁600 万平米、四川600 万平米预计分别于13 年底、14 年中旬投产，公司不断优化加盟渠道，同时与万科、保利、恒大、碧桂园等建立了紧密的合作关系。公司两条腿走路，加快产能消化；

　　期待公司依托丰富的资金实力打造家居一体化梦想：公司长期发展目标是成为一家国际领先的家居(木地板、木门、衣柜等)产品服务企业，现业务仅为地板系列，公司拥有的良好资金实力将有力支持公司其他业务的开展。

　　上调至“强烈推荐-A”投资评级：在产能即将大幅释放之际，公司实施股权激励，将充分调动公司高管及员工的积极性，公司的营销先行效果将更加能充分显现。预估每股收益13-15 年0.55 元、0.72 元、0.98 元，同比增长分别为21%、31%、37%。上调至“强烈推荐-A”投资评级；

　　风险提示：产能消化情况低于预期。(招商证券)