环保部起草进口废纸环境保护规定 板块暴动(4)

　　博汇纸业：行业弱回暖 盈利复苏尚待时日

　　2013-01-24类别：公司研究机构：浙商证券研究员：黄薇

　　[摘要]

　　报告导读行业弱回暖但仍未走出低迷投资要点行业弱回暖，部分纸种现小幅提价，跟涨不明显近期主要纸种中铜版纸、箱板纸价格均有所上扬，部分厂家也采取了限产保价等措施。但以白卡为代表的下游消费类纸种价格变动不大，也反映了消费的疲软。由于临近春节以消化库存为主，我们预计到2月中下旬主要纸种价格将以稳定为主。由于年末国际木浆供应趋紧，库存亦不在高位，故国际浆价持续上扬，但结合到经济实际的疲软态势，下游跟涨不明显。

　　白卡纸受产能释放拖累，价格难有起色受限酒令、经济低迷等多种因素的影响，高端包装纸的代表白卡纸年初以来价格下降了10%以上。但我们认为抑制白卡纸价格的主要因素不是下游消费情况，而是供给的集中释放，预计未来半年白卡将继续新增产能在120万吨左右，价格向上的压力较大。

　　盈利预测及估值尽管整个造纸行业仍处在低迷中，我们认为主要纸种已处于亏损边缘的实际情况，将触发行业自身的产量调节，因此价格下跌空间亦有限。但就公司整体盈利情况来看，度过低迷期仍需等待，预计12-14年eps为0.10元、0.13元和0.19元，当前股价对应的PE估值仍承压，增持评级。