券商评级：低吸良机到来 22股机遇正酝酿(8)

　　为保证广州谷果持续发展和保持持续竞争优势,原股东承诺自股权交割日起,广州谷果的核心管理团队在广州谷果至少任职至2017年12月31日。原股东保证广州谷果的核心管理团队在服务期内不主动离职,否则每离职一人,原股东需以现金补偿上市公司。

　　从行业层面来看,移动互联网在智能机的普及推动下,移动广告成为了传统互联网广告之后的新焦点。移动广告的盈利模式是通过将广告插件内置于手机应用程序中,实现广告的海量投放及管理,同时使开发者用户流量变现为其广告收益。移动广告平台在其中扮演了在APP开发者与APP广告主之间的中间角色,通过使广告主投放的广告更加精准、有效,让应用用户获取需要的信息,同时大幅提升开发者的收入并从中获取分成收入而实现盈利。移动广告平台提供广告服务优势在于兼具渠道特征,拥有海量且直接的App资源,投放精准且数据挖掘能力强大,从而具有较强的竞争优势。

　　根据尼尔森移动业务研究报告显示,手机广告较传统的网络广告“更精准、有效和更个人化”,转化率是传统网站的5.3倍,可见移动手机广告市场蕴含巨大的商机。随着智能手机数量不断增长,未来移动广告将成为趋势,移动广告市场前景看好。根据市场研究机构eMarketer发布的研究报告,2012年全球移动互联网广告市场的收入达到88亿美元。随着国内智能手机的普及,中国移动应用广告平台发展迅速。广州市谷果软件技术有限公司旗下的“酷果平台”、多盟智胜网络技术(北京)有限公司旗下的“多盟平台”、广州优蜜信息科技有限公司旗下的“有米传媒手机广告平台”、北京力美广告有限公司旗下的“力美广告平台”等已发展为国内领先的手机应用广告平台。

　　此次收购的意义在于:首先,优化公司以玩具和游戏为载体、内容和营销双重驱动的“玩具+游戏”互动娱乐战略布局。通过本次收购,在战略层面,公司并购营销广告平台将提升公司基于广告业务的消费者沟通及流量变现能力;在业务层面,随着公司在游戏方面的不断布局,亟需大力拓展游戏产品的营销广告平台,并扩大用户数量以形成自有用户平台。其次,基于海量用户资源,将致力于发展手游联运业务,最大化用户和平台价值。公司将有效整合“酷果平台”的大量用户资源,正式全力开展手游联运业务,提高平台流量的变现收益。第三,发挥网络游戏产品和渠道的协同效应。游戏是公司未来重点发展的业务之一,随着公司在游戏行业的不断布局,公司需借助渠道的力量加强游戏产品的推广力度。

　　公司同时公告了,公司已取得获得使用梁羽生作品《萍踪侠影录》、《云海玉弓缘》和温瑞安作品《名捕斗将军》的计算机网络游戏软件的独家中文改编权,以及全球各地区公开发表、复制、发行、销售的权利(以下简称“发表权”)。公司可以依据授权作品的故事、背景、人物及武功名称为蓝本,改编为专供互联网使用者使用的网络游戏软件并行使发表权。这有利于本公司进一步借助武侠名著进行网络游戏运营,符合游戏精品化的发展趋势,有利于避免游戏产品的同质化竞争,更加增强公司游戏业务的核心竞争能力,不断强化公司可持续发展能力。

　　基于此次收购原股东方的业绩承诺,我们略微上调了公司的盈利预测,公司2013-2015年的EPS分别为0.60、0.76和0.92元,对应的动态市盈率分别为21倍、16倍和14倍。鉴于公司正从原先单纯的玩具制造及销售企业正逐步转型为“玩具+游戏”互动娱乐提供商,我们给予公司2013年26-28倍的PE估值,目标价为15.60—16.80元,维持“买入”的投资评级。