券商评级：低吸良机到来 22股机遇正酝酿(5)

　　科达机电:雾霾再起,政策前行,环保业务再添动力

　　科达机电 600499 机械行业

　　研究机构：中金公司 分析师：朱亚锋,陈俊华 撰写日期：2013-10-10

　　公司近况

　　我国北方地区雾霾再起,广东/福建开始落实水煤气关停政策执行,相关政策背景进一步强化公司清洁煤气炉推广动力。

　　评论

　　部分地区落实执行水煤气炉关停政策,公司清洁煤气炉在陶瓷/玻璃行业落实订单进入常态阶段。国内大多地区有水煤气炉关停规划,但由于替代能源天然气价格昂贵,过去多年疏于执行。近期,按地方媒体报道,福建、广东开始落实水煤气炉关停政策执行(重点关注的省份还有河北);结合上市公司层面——公司9月底取得广东陶瓷首单(1.26亿元),及一家生物质燃料制气企业3Q2013取得类似订单看,水煤气炉关停的政策执行拐点已在广东等发达区域出现,往前看,公司清洁煤气炉将在个别先行地区得到普遍应用,此后将随着水煤气炉关停政策在更多地区执行而加速推广。

　　铝行业应用经济性指标证实,放量动力更突出。除去环保指标占优外,公司清洁煤气炉在氧化铝行业应用具有突出、可证实的经济性优势,目前已投运项目投资回收期仅1~2年,示范效应持续快速扩散。由于氧化铝行业集中度高、成本高度敏感、单一项目规模大,预期今明年公司产品在该领域的放量动力更为强劲。

　　煤炭清洁高效利用进入国家环保政策视线。“煤炭清洁高效利用”自9月《大气污染防治行动计划》有所阐述后,近期被高层及权威媒体数次提及,鉴于天然气相对稀缺和昂贵的局面难以打破,推动煤炭清洁高效利用存在上升为重要替代政策的较大可能。公司目前是国内该领域具备自主研发能力和成功产业化经验的少数领先企业之一。

　　估值建议

　　目前股价对应今明年PE分别27x、19x(考虑潜在增厚后为25x、18x)。公司清洁煤气炉前景远大,拐点确认,重申为工业环保股首选标的,维持推荐,建议投资者积极介入。

　　风险

　　主要风险包括收购进展不顺利、煤气炉业务订单大幅推迟等。