节后机构买入评级88股曝光 8股目标价超50%(6)

　　金螳螂:继续传递快速成长信心

　　金螳螂 002081

　　研究机构：中银国际证券 分析师：李攀,董馨谣 撰写日期：2013-08-29

　　金螳螂公告 2013 年中期收入 67.57 亿人民币,同比增幅为 30.6%;归 属上市公司股东净利润 5.98 亿人民币,同比增幅为 44%。公司给出的前三季度业绩增长指引区间为35%-55%,仍然传递了强劲市场信心。公司继续保持了在高端星级酒店、办公空间业务领域的竞争优势, 精细化管理和人员储备能力进一步提升。报告期内,公司加大了战略客户的拓展力度,战略客户增加至26 家,订单比重超过了20%,继续有所上升;省外市场及民营资本投资项目均继续维持70%以上的比例。2012 年末,公司在手订单为 93 亿;2013 年6 月底的公司在手订单仍有144 亿元,我们认为公司全年30%左右的增长预期能够实现。

　　支撑评级的要点中报综合毛利率为17.6%,较去年同期升0.7 个百分点;营业利润率为10.8%,较去年同期上升1.1 个百分点;净利润率为8.8%,较去年同期上升0.8 个百分点。全年销售费用率为1.6%,较去年同期基本持平;管理费用率为3%,较去年同期升1 个百分点,系合并HBA 影响;经营现金流较去年同期改善。

　　第二季度单季度综合毛利率为18.37%,较去年同期上升0.85 个百分点;单季度营业利润率为10.26%,较去年同期上升1.06 个百分点;单季度净利润率为8.5%,较去年同期上升0.84 个百分点。单季度销售费用率为1.37%,较去年同期上升0.1 个百分点;单季度管理费用率为2.93%,较去年同期上升1.19 个百分点,系合并HBA 影响。

　　报告期公司与HBA 互动 良好,公司向HBA 推荐设计项目70 多个,成功签约金额超过300 万美元;HBA 在手设计定单为其成立以来历史最高水平,HBA 员工人数也从年初的946 人,增加到报告期末的1,205人;HBA 向公司推荐施工项目数十个,预计年底将有工程施工项目签约。截至2013 年中报期末,公司拥有3,400 多名设计师以及3,500 多名施工管理人员。

　　评级面临的主要风险商业地产投资增速回落超预期的风险;实际控制人法律风险。

　　估值我们维持现有盈利预测、目标价以及买入评级未变。