券商研究所看好10金股名单(8.3)(4)

　　鄂武商A 000501 批发和零售贸易

　　研究机构：东北证券 分析师：罗旷怡 撰写日期：2011-08-03

　　公告要约收购报告书：公司发布要约收购报告书,武商联集团、武汉经发投、武汉国资公司作为共同收购人,拟收购鄂武商A合计不高于25,362,448股股份,占公司总股本的5%,本次要约收购的要约价格为21.21元/股。

　　拉大股权差距,增强控制力：若能成功要约收购5%股权,武商联及其一致行动人对公司的持股比例将增至34.99%,在与银泰系的股权之争中优势明显,增强了对公司的控制力。截至目前,银泰系持有鄂武商24.48%股权。

　　打开想象空间：对于与中百集团、武汉中商的同业竞争问题,武商联集团承诺在未来采取积极措施予以消除,具体措施包括但不限于：推进鄂武商A、中百集团、武汉中商三家上市公司之间的资产和业务整合;推动鄂武商A引进新的外部战略投资者,优化公司治理结构等。此外,收购人将根据鄂武商A实际情况适时提议推行上市公司管理层持股等有利于上市公司发展的市场运作机制。

　　盈利预测与估值：我们认为公司是行业内资质较好的上市公司,股权之争也显示出大股东对公司前景看好,而控制权明朗化将有利于公司经营战略的贯彻。从业绩方面看,公司未来仍处于快速扩张期,国际广场二期年内开业,十堰人商也将在年底竣工,新店较多短期内可能影响利润增速,但调整门店和次新门店的成熟将成为公司的业绩保障,总体来看风险较小。不考虑配股影响,预计公司2011-2013年EPS分别为0.75元、1.02元和1.28元,维持推荐评级。

　　风险提示：武汉其他商圈兴起及竞争对手加速布局造成区域竞争更加激烈,新店培育期过长,股权变化及整合的不确定性等。

　　全聚德：老字号 新篇章

　　全聚德 002186 社会服务业（旅游饭店和休闲）

　　研究机构：天相投资 分析师：王旭 撰写日期：2011-08-03

　　全聚德品牌创建于1864年(清代同治三年),历经147年的经营,成为中国十大餐饮品牌企业之一。公司伴随着中国的发展,从宫廷御膳发展到中国国宴。从单一的京味餐饮发展成为涵盖烧、烤、涮,川、鲁、宫廷、京味等多口味,汇聚京城多个餐饮老字号品牌的餐饮联合舰队。

　　公司是旅游餐饮的龙头企业,受益于中国旅游业和餐饮业的持续增长。旅游业的六要素是食、住、行、游、购、娱,是按照消费的必要性来排序的。从低位上看,食位列旅游六要素之首,可见餐饮在旅游业中的重要性。从收入占比来看,北京的餐饮收入占旅游收入的22%。

　　对全聚德的估值仁者见仁智者见智,可谓横看成岭侧成峰,估值高低各不同。从品牌价值(114亿元,在2008年奥运会举办的预期下接近)、净资产(23亿元上证指数至1600点时达到)、盈利能力(38亿元,目前市值)三方面来判断公司价值。

　　公司是百年老字号采取稳健的经营策略,营业收入(平均15%的增速)和净利润(平均25%的增速)呈现稳步上升态势,是良好的防御性品种,具有良好的安全边际,其良好的经营性现金流凸现公司强大的盈利能力。公司在平稳中不断创新,不仅在设备上持续创新而且在制度上也不断前进。

　　近期存在“东来顺也有可能和全聚德进行整合”预期,如果整合成功公司营业收入将提升25%,利润将提升19%。公司盈利能力进一步增强。

　　不考虑东来顺注入,预计公司2011年至2013年每股收益为0.90元、1.12元和1.28元。以8月2日收盘价29.10元计算,对应动态市盈率为32倍、26倍和23倍,旅游类上市公司2011年预测市盈率为47倍,公司具有明显估值优势,上调公司的投资评级到“买入”。