调整不改中线上行趋势 20只成长股后世可期(11)

　　　　百视通:期待跨界战略合作与外延扩张

　　百视通 600637

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：高辉,林琳,汤志彦 撰写日期：2013-09-17

　　本报告导读:

　　维持“增持”评级。行业内近期出现大量战略合作,我们认为公司自有新媒体播控平台且资源优势明显,跨界战略合作值得期待,上调目标价至50元。

　　投资要点:

　　我们维持百视通“增持”评级,上调12个月目标价至50元,上调幅度25%,上调原因为新媒体行业进入强强跨界战略合作与行业整合阶段,公司发展空间增大,合作与外延扩张预期增强,我们预期公司市值在未来12个月内突破500亿(海外可比公司Netflix市值已达180亿美元)。维持对公司的盈利预测2013-2015年EPS0.67元、0.93元、1.19元。

　　我们注意到视频新媒体行业的重要变化,近期已出现多起深层次、跨行业的战略合作,如爱奇艺与TCL合作智能电视,小米与CNTV推出盒子与智能电视,阿里巴巴与华数合作推出盒子、与创维推出智能电视,乐视也将在9月23日发布会上公布与腾讯公司合作细节。

　　推荐公司理由:1、以SMG为背景的电视台资源+IPTV+OTT+视频网站的新媒体内容运营平台已基本搭建;2、在北京、湖南等有线网络的强势地区电信运营商亦开始大力推广IPTV业务,年底结算用户数有望超预期,我们维持对公司全年40%左右业绩增长的预测,英超直播等热门视频点播业务是PPV点播超预期因素;3、公司自有新媒体播控平台且资源优势明显,有与国内外互联网公司进行高级别战略合作的资本;4、公司账面在手现金约19亿,经营性现金流情况良好,有进行外延式扩张的能力。

　　催化剂:利用自有优势资源的高级别战略合作;进行对价合理的外延扩张并购。

　　主要风险提示:版权内容价格上涨的成本风险;互联网视频竞争激烈。