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　　海信科龙:会计处理变更致本年利润增厚

　　海信科龙 000921

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：范杨,郭睿哲 撰写日期：2013-09-10

　　本报告导读:

　　公司公告格林柯尔案件执行款会计处理办法,预计增厚13年净利约1亿元。公司恢复性成长仍在继续,上调13年EPS预测至0.91元,目标价11.55元不变,增持。

　　投资要点:

　　上调2013年EPS至0.91元,目标价11.55元,增持考虑到坏账准备转回带来的利润贡献,我们上调公司2013年每股净利润预测至0.91元,维持2014年及之后的盈利预测。我们维持11.55元目标价不变,对应13年12.7xPE,增持。

　　调整会计处理方法,本年净利增厚约1亿8月30日公司公告,收到广东省佛山市中级人民法院向公司及相关子公司支付的格林柯尔系案件执行款共计31,068万元,但由于无法确定会计处理办法停牌。昨日公司公告将采用未来适用法进行相关会计处理,而不追溯调整前期会计报表(原计划追溯前期报表而不影响未来利润),导致本年净利润增厚约1亿元,每股税前利润增厚约0.08元。

　　对经营不构成实质影响,但现金流改善有助于公司发展我们认为,本次会计处理调整对公司经营不构成实质性影响,但是在事件在两个方面对公司长期发展有益:1)现金流改善,有助于公司进行产能优化投资和市场建设;2)彻底摆脱历史包袱,将管理资源集中于业务发展。

　　7月表现有益,改善仍在继续根据中怡康7月统计数据,公司7月冰箱量份额(容声+海信)达到17.42%,同比提升0.58个百分点,额份额15.34%,同比提升0.69%;空调方面,海信品牌量份额同/环比提升1.03/0.44个百分点至5.7%,超越志高成为第四大品牌。我们认为公司冰箱结构改善,空调份额提升仍将继续。

　　风险:冰箱市场需求疲弱