养老双轨制今年破题 15股有重大机遇

　　养老金双轨制有望今年破题

　　2014年，被视为中国全面深化改革元年

　　涉及民生还有将出台招考改革总体方案、不动产登记制度等

　　2014年，已经开启。这一年，是中国新一届领导层履职次年，也被视为全面深化改革元年。当下，改革已成中国各界共识。在新的一年里，诸如收入分配改革细则等多项关乎国计民生的重大改革方案将面世，养老金并轨等“硬骨头”有望获得积极进展。改革，将为年满65岁的中国注入动力。

　　改革 今年被视为“改革元年”

　　改革向全面深化进军

　　今年，中国将迎来建国65周年。在既得利益群体已然存在、利益藩篱日趋固化的当下，改革，再成各界共识。

　　2014年，是全面深化改革第一年。在三中全会决定涉及的15个领域60项任务中，目前已经有至少23项陆续出台了相关措施或已着手细化改革内容。推进国家治理体系和治理能力现代化等，涉及10多个领域的改革任务将陆续启动。2014年，被视为中国全面深化改革元年，也被视作上述改革举措能否切实落实的“验证年”。

　　乐普医疗(300003)：药物支架--高端医疗器械第一股

　　公司主要从事冠状动脉介入和先心病医疗器械的研发、生产和销售，主要产品包括血管内药物(雷帕霉素)洗脱支架系统、先心病封堵器等。中央直属企业中船集团通过七二五所和中船投资合计持有公司上市后48.45%股权，是公司的实际控制人。募集资金主要用于药物支架及输送系统生产线改造、介入辅助器械的扩产和产品研发工程中心建设。(证券时报网)

　　鱼跃医疗(002223)：内生增长性非常好 增持

　　我们认为公司将持续保持高速的成长，主要原因如下:

　　1、康复护理系列焕发新春:血压计、听诊器等传统产品增速加快，轮椅受海外市场解禁的刺激快速恢复并增长，电子血压计、雾化器等基数较小的新产品更是保持高速增长，其中电子血压计有望成为新的过亿产品。

　　2、医用制氧系列后来居上:预计10年制氧系列产品实现翻番增长，成为公司新的拳头产品。 11年受制氧机产能扩张50%的刺激及海外市场的拓展，将继续保持高速增长。

　　3、开拓医院及海外新市场:11年公司将继续加大营销和研发的投资力度，在擅长的OTC领域外积极开拓广阔的医院及海外市场。

　　4、加大外延式并购的力度:在保持强大的内生性增长的基础上，积极寻找合适的并购机会快速提升公司规模。

　　受益于人口老龄化、保健意识的提高、新医改及产业政策的扶持等因素，我国的医疗器械行业面临着巨大的发展机遇。作为国内的基础医疗器械龙头，公司拥有完善的产品组合、强大的品牌营销能力，营销渠道非常顺畅，产品组合可搭载性强，内生增长性非常好。另外公司还在寻找并购扩张机会快速提升规模，因此公司未来保持高成长性的预期比较强烈。

　　我们维持公司2011-2012年的EPS分别为0.93元、1.22元的盈利预测，给予公司6个月目标价48.4元和“增持”评级。(东海证券 袁舰波 屈昳)

　　新和成(002001)：新产品值得期待 买入

　　2010年VE价格弱势前行,反弹乏力:去年VE价格一路走低,期间在供给方保价的情况下出现几次反弹预期,但力度较弱。有代表性是7月底,随着新和成的停产检修,VE价格在跌到105元附近时开始出现停止报价、预期上涨的情况。但最终结果如我们预期:仅仅上涨15%就宣告结束。

　　涨价背后的核心逻辑是要有需求的支撑,今年面临新的机会:VE价格经过三年的上涨,我们提出的VE长景气周期理论持续得到检验。我们坚持认为引起价格波动的是供需关系,由于看好今年饲料需求的拉动,我们3月7日率先提示维生素VE和VA的机会,目前表现良好。我们最新的观点是:日本地震只是对今年维生素向好趋势起到了加速作用,虽然短期内透支了一定的价格涨幅,但是随着二季度需求旺季的到来,VE和VA价格仍有上涨的可能。

　　盈利调整

　　如果以现价作为全年业绩预测基础(VE135元、VA140元),我们预测公司2011年EPS为1.75元,VE再每上涨10元,增厚业绩约0.20元。

　　投资建议

　　我们对公司的投资观点:(1)维生素稳定,每年10个亿的利润贡献;(2)香精香料放量,今年开始贡献利润,2年后贡献近10个亿的收入;(3)其他新产品值得期待。三点结合看,公司有长期的投资价值,详见我们今年1月份的深度研究报告。目前公司估值17倍,这里不包含继续涨价预期,维持“买入”评级。(国金证券 李敬雷 黄挺 李龙俊)