中央军委要求推进海上军事准备 12股冲下蓝海(7)

　　技术先进，圆满完成“神十”任务:公司上半年航天军用产品收入达15.63亿元，同比增长10.68%，虽然毛利率减少3.36个百分点，但是公司注重技术提升，上半年研发支出4041.8万元，同比增长13.62%。在强大技术实力支持下，公司圆满完成了以"神舟十号载人交会对接"为代表的各项科研生产任务，承担的一批"核高基"、"载人航天"等国家重大科技专项研发项目顺利实施，承担的国家"十二五"某专业技术研发

　　项目顺利通过中期评估，新拓展的雷达遥感与探测技术领域研发项目取得新进展；"集成电路设计理论和方法研究"、"微小卫星系统支撑技术"、"星载探测激光雷达"等多项技术创新项目的材料申报、项目立项等工作，为公司航天电子核心技术的创新发展奠定了基础；桂林航天公司研制的宇航级TO-5继电器产品配套成功，实现对国外同类产品的替代；时代民芯公司“百万门级FPGA转抗辐射加固ASIC”项目获得国防科学技术进步一定奖。下半年我国将发射探月卫星“嫦娥三号”，又将体现公司遥控遥测技术实力。

　　积极拓展航天外市场:公司拓宽了北斗应用领域，北斗产品用于藏羚羊、海龟等珍稀保护动物的跟踪保护，石油钻井测斜仪、大功率高压变频器等项目技术能力及市场拓展能力稳步提升，另外公司系统级产品完成多次定型试验，进展顺利。

　　期待资产注入:公司大股东航天九院2012收入约为135亿元，其中以陕西航天导航设备有限公司为代表的企业单位收入13亿元，净利润8千万，以西安微电子为代表的事业单位收入23亿元，净利润3亿元。随着我国事业单位改制与军工资产证券化加速进行，我们十分期待公司进行军工资产整合。

　　结论:

　　公司在航天市场竞争优势明显，十二五期间我国将发射“百箭百星”，因此公司航天业务将增长稳定，另外配股工作完成后，公司航天外市场将迅速发展，我们预计公司13-15年EPS分别为0.25元、0.32元和0.38元，对应PE分别为32倍、25倍和21倍，维持对公司的“推荐”评级。

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