海岬船运价3个月狂涨4倍 航运业"王者归来"(9)

　　中海发展:航运主业低迷,财务费用激增

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：张亮 日期：2013-08-23

　　2013年中期公司实现营业收入52.45亿元,同比下降7.5%,实现毛利亏损2.29亿元,同比亏损扩大0.39亿元,实现归属于母公司股东净利润亏损9.5亿元,同比亏损幅度扩大4.5亿元。实现EPS-0.28元。

　　核心观点

　　内贸油运和外贸散货提供盈利支撑

　　内贸油运(交通部管制运价)和外贸散货(COA协议锁定利润率水平)仍给公司提供“护城河”。内贸油运业务受蓬莱油田产量提升盈利有所恢复,2013年中期毛利率提升1.4个百分点,实现毛利盈利1.6亿元,同比增长0.1亿元,外贸散货市场靠铁矿石高毛利率的COA合同继续贡献毛利盈利1亿元,但受Spot市场运量扩大影响毛利同比下降16.7%,毛利率同比下滑1.2个百分点。

　　内贸散货和外贸油运受供需影响仍低迷