海岬船运价3个月狂涨4倍 航运业"王者归来"(5)

　　中远航运:散货冲击公司主营,拆船或能弥补亏损

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：黄金香 日期：2013-08-29

　　事件:

　　公司披露2013中报:上半年完成运量711万吨,同比增长3.9%,货物周转量同比增长2.8%;实现收入36.3亿,同比微增0.7%,净利润为-7802万元,同比去年亏损额增加5440万元,符合市场预期。

　　点评:

　　散货市场低迷,主力船型难乐观:公司上半年收入增长0.7%,营业成本增长4%,造成毛利下滑48%(约1.25亿元人民币)至1.34亿元,公司净亏损7802万,亏损幅度同比增加5440万。细分来看,主力船型多用途市场表现低迷是亏损主要原因,上半年多用途完成货量478.1万吨,占总运量比重分别为68%,贡献主营收入比重分别为51%就,由于多用途船上的中低端货物同散货船存在明显竞争关系(特别是回程进口货),受散货市场冲击较大,单位运价分别较去年下滑12%,板块毛利亏损4200万,同比减少7000万元。全年看,散货去产能的过程较为漫长,而公司短期高端项目货难有起色,全年表现堪忧。

　　新业务板块表现平庸:公司年初收购母集团包括木材、沥青的28艘船,上半年木材、沥青船市场差异较大,其中木材船货量同比下滑32%,毛利同比下降4600万,报亏1700万;沥青船货量同比增加15%,毛利同比增长51%至5400万。综合来看,两板块贡献毛利合计3800万,同比下滑43%。