未来两年手游并购潮精品化 把握两大突破口(10)

　　公司定增收购漫游谷70%股权方案已获批,漫游谷新产品、首款武侠风网页格斗游戏《街机武侠》已于8月12日在腾讯游戏朋友网上线,成为旗下第7款上线游戏产品;下半年为公司游戏集中释放期,两款手游(《小宝升职记》、《暗黑勇士》)和两款端游产品(《轩辕战纪》、《梦幻剑侠》)有望在H2实现商业化运营,贡献业绩;同时期待并购漫游谷后,对整个游戏产业集群的多重资源整合与成本降低、效率提高等效果的显现。维持增持评级,若不考虑增发因素,维持业绩预测,即2013-2015年EPS分别为0.57元、0.60元、0.65元;若漫游谷并表一个季度,则2013-2015年备考EPS分别为0.58元、0.70元和0.74元。看好公司游戏业务竞争力与成长性,认为估值空间将进一步打开,按2013年EPS给予45倍动态估值,目标价上调至26.0元,上调40%。

　　关键假设:增发顺利完成;游戏产品顺利商业化运营且运营符合预期。

　　较市场不同的观点是我们认为公司即是转型的传统传媒集团中的先行者,同时也通过较早布局形成了游戏产业化发展的较为扎实的基础,是上市传媒企业中少有的游戏产品形态多样化的企业;看好公司游戏产业群重组后可望实现的协同效应与成本的降低、效率的提高。

　　催化剂:漫游谷《街机武侠》提早投入商业化运营;新游戏加快进入测试、运营期。

　　核心风险:定向增发能否顺利完成;整合效果不达预期。