李稻葵：亚洲金融危机可能卷土重来

　　近日，清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵表示，亚洲金融危机可能卷土重来，我一直在预测这个事情，道理是发达国家，尤其是美国，每当它的货币政策收缩的时候，那些依赖美国资金流入以提供消费和投资资金的经济体将面临痛苦的调整，经济基本面不好的新兴市场国家都会面临金融危机的挑战。

　　李稻葵：中国如何应对美国QE退出？

　　在本轮金融危机总爆发的标志事件——雷曼兄弟公司破产5周年之际，国际最关心的一个话题就是美联储何时退出量化宽松政策。针对这个话题，在2013年8月底于美国大提顿国家公园召开的全球央行杰克逊霍尔年会上，参会者们展开了激烈的争辩。

　　属于少数派的观点是传统的、保守主义的，持此观点的以大部分老派学者为主。他们认为，量化宽松政策当时就不应如此大规模地推出，因此应该尽快退出，而且要明确地、按照事先公布的规则逐步退出。

　　另一派的观点则认为，目前量化宽松政策全面退出的时机并不成熟，美国经济不稳定因素仍然存在，实际失业率仍然居高不下，而统计数据中失业率的下降，实际上是把一部分长期失业的劳动人口剔除在失业大军之外的算术游戏。与此相关的另一种观点认为，当前美国的通货膨胀率远远低于2%的水平，因此扩张性货币政策的空间仍然巨大。

　　如果说上述主要来自美国经济内部的两派观点还有分歧的话，那么外部新兴市场国家的观点则是高度一致。

　　墨西哥央行行长、曾是IMF总裁候选人的阿古斯丁？卡斯滕斯明确指出，量化宽松政策的退出对于新兴市场国家意味着巨大的灾难，将带来直接的冲击。巴西央行行长亚历山大？通比尼原计划参加大会发言，但是由于国内金融市场的动荡不定——这正是由于各种退出信号带来的——而不得不取消杰克逊霍尔之行。

　　量化宽松何时退出？

　　综合杰克逊霍尔会议中各方面的信号以及最近的美联储表态，应该可以得出一个基本的结论：量化宽松政策的退出将会是逐步的，非对称的，以及有针对性的。

　　量化宽松政策的退出是逐步的，因为从整个西方，即便是美国这种恢复得比较好的经济体来看，经济复苏仍是步履蹒跚，而不是一帆风顺的。在这种情况下，金融市场的神经极其脆弱，任何退出过快的信息都会引起市场的波动。西方主要央行力图推行前瞻指导，告诉市场未来相当长时间内利率仍然很低，但其效果在量化宽松政策跃跃欲退的背景下微乎其微。

　　从政策主体上看，美联储的政策指导者伯南克，主要政绩就是在金融危机爆发之时采取了非正常的货币政策，即UMP(Unconventional Monetary Policy)。如果量化宽松政策退出过快，从而引起金融市场的巨大波动，这对于巩固伯南克执掌美联储的政绩是非常不利的。因此2013年年底伯南克退位前，基本可以肯定，量化宽松政策不可能大规模退出。