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　　　　东华科技事件点评:再签煤化工大单,业绩将重回增长轨道

　　东华科技 002140

　　研究机构：东兴证券 分析师：杨伟 撰写日期：2013-09-05

　　事件:

　　公司与神华煤制油化工有限公司新疆煤化工分公司、神华煤制油化工有限公司北京工程分公司签订神华新疆煤基新材料项目净化、空分空压站、碳四烯烃转化装置总承包与设备委托采购合同,中交时间不晚于2015年7月底,合同额12.3亿元。

　　主要观点:

　　1.该合同利好未来业绩,与甲方进一步合作空间大

　　本合同年均合同额占12年收入的21.04%,将对未来三年业绩产生积极影响。神华与伊泰未来三年将持续在准东40亿方煤制气、榆林烯烃项目、新疆及内蒙煤制油项目扩大投资,预计公司有进一步承接两公司订单可能。

　　2.再签煤化工大单,13年新签订单额将大幅增长

　　下半年一般是公司签单旺季,继与伊泰180万吨煤制油设计合同签订后再签神华大单,充分说明公司在煤化工行业气化、净化、空分等工艺的设计与总承包优势;13年已签合同额高达50亿,是12年全年新签合同额25亿的两倍,预计13年新签合同额60-70亿。

　　3.公司受益煤化工投资提速

　　由于伊泰与神华项目均未获国家路条而先行建设,说明政府与企业投资煤化工项目的动力充足,如果上半年已发路条的超4000亿项目启动招标,煤化工投资将明显提速,公司煤化工大单将纷至沓来。

　　4.业绩将重回增长轨道,恢复市场信心

　　公司中报低于预期、现代煤化工订单迟迟未能释放影响市场信心,导致近期股价调整幅度较大;近一周连续签订伊泰与神华大单预示业绩将重回增长轨道,恢复市场信心。

　　结论:

　　预计公司13、14年EPS分别为0.86元、1.07元,对应PE分别为26倍、21倍,维持“强烈推荐”评级。风险提示:项目停建或缓建的风险;乙二醇与芳烃工业化放大的风险