机构展望九月行情 推荐20只股可继续看多(9)

　　　　森源电气:APF继续放量,配网与轨交发展助力持续高增长

　　森源电气 002358

　　研究机构：民生证券 分析师：陈龙 撰写日期：2013-08-30

　　一、事件概述

　　2013年1-6月份,公司实现营业收入5.18亿元,同比增长27.85%;归属于上市公司股东的净利润1.10亿元,同比增长37.92%;EPS:0.32元。公司预计2013年1-9月份归属于上市公司股东的净利润变动幅度为20%-50%。

　　二、分析与判断

　　业绩持续实现高增长,符合预期

　　2013年上半年实现净利润1.10亿元,同比增长37.92%,符合预期,公司业绩近年均实现大幅增长,主要原因有:1)收入实现快速增长:APF大幅增长55.8%,高压成套设备与低压成套设备分别实现增幅为26.74%、146%;2)综合毛利率提升1.05个百分点,主要是由于产品结构调整以及成本控制加强;3)期间费用率减少0.94个百分点,主要源于公司加强费用管控。

　　电能质量治理装置继续放量,业绩贡献持续提升

　　报告期内,电能质量治理装置实现收入8875万元,同比增长55.8%,继续放量,主要是受益于谐波治理需求增强;目前公司电能质量治理装置主要是APF产品,目前需求主要来自于轨道交通、新能源汽车充电站以及工矿企业等,订单充足,未来将进一步开拓通信、烟草、机场、医院等对谐波要求较高领域,需求旺盛;公司目前在积极推进TWLB定增项目建设,TWLB符合国家未来产业发展方向,在手订单饱满,潜在订单非常多,预计随着公司TWLB定增项目逐步投产后,业绩贡献将持续提升,TWLB将与APF共同推动电能质量治理装置高增长。

　　省外市场开拓成效显著,未来增长源动力

　　近几年,公司继续巩固华中市场优势,同时加大省外市场开拓力度,取得了显著成效。报告期内,公司在华中市场实现2.08亿元收入,同比增长32.17%,进一步巩固华中市场领先优势;省外市场迎来大幅增长:华南市场实现同比增长875%,东北市场实现同比大幅增长199%,华东市场实现同比增长108%;西南市场实现同比增长24.06%;省外市场收入占比提升到59.77%,成为公司业绩增长主要来源,充分表明公司产品具备较强的竞争力,省外市场开拓效果显著,增长具备持续性。

　　TWLB与智能化开关相继获得大额补贴,彰显技术领先优势

　　公司TWLB与智能开关项目于近期相继获得2850万元与2101万元国家财政补助资金,对业绩增厚明显,也彰显出公司技术领先优势:TWLB功能相当于SVG+APF,可以实现节约电能、减少损耗,降低成本,提高效率,稳定生产、优化质量,具有广泛的社会效益,符合国家产业发展方向;智能开关属于国家能源自主创新及重点产业振兴项目,符合国务院推进电网智能化的发展方向,技术领先优势无可置疑。

　　更加注重增长质量,现金流持续改善