中集集团：海工业务将迎盈利拐点

　　中集集团(000039)公司海工将迎来盈利拐点：中集来福士目前手持4+6 座半潜式钻井平台订单， 并有多座自升式钻井平台在建，合同总额达到30多亿美元，其产品竞争力已得到确认。我们测算中集来福士2013-2015年核心销售收入分别为5.3、9.1和12.8亿美元，收入快速上升将成为其扭亏为盈的有力支撑。集装箱的需求企稳：受主要经济体增长减速影响，2012-2013年全球集装箱产量降至270万 TEU左右，这仅比2002-2005年平均产量高出10%，属于更新水平。

　　近期，美国经济呈现稳步复苏的状况，而欧洲主要国家也陆续从收缩重返增长，对于集装箱的需求形成支撑。随着时间推移，前期在行业低迷时被压缩的更新需求也会有所释放，形成向上弹性。前海土地开发方案值得关注：公司在前海中心区域拥有52万平方米的工业用地，而相关的开发方案正与政府进行沟通洽谈。转换为商业用地后，公司获得的利益分成比例将决定资产增益幅度。除了前海以外，公司披露在青岛、深圳蛇口、上海宝山等多地具有土地储备或有望转商的工业地块。

　　能化装备保持较好增长：中集安瑞科已连续多年保持较快增长，2013年对公司的利润贡献有望超过集装箱业务，成为中集利润贡献最大的板块。受益于国内能源结构调整，特别是天然气相关装备需求的快速增长，公司的能化装备业务2014年有望继续保持良好增长。继续给予公司“买入”的投资评级，合理价值为20.06元。