支援赣南等原中央苏区实施方案印发 赣南建设概念股腾飞(2)

　　第2页:【个股掘金】天音控股:2季度单季扭亏,看好移动互联

　　【个股掘金】天音控股:2季度单季扭亏,看好移动互联

　　天音控股 000829

　　研究机构：宏源证券 分析师：姜天骄 撰写日期：2013-08-29

　　半年报摘要。上半年公司实现收入131.78亿元,同比下降23.86%;归属母公司净利润-5091万元,同比下降214.84%;EPS-0.053元。

　　2季度如期实现扭亏,单季盈利1700万元。公司13年上半年整体仍然亏损,但2季度公司通过操盘方式调整,加强存货管理,单季盈利1700万元,成功扭亏;较1季度6721万亏损有大幅改善。但公司分销业务仍然面临较为艰巨的环境,上半年毛利率继续下降至5.58%,同时公司期间费用率也有所上升,未来仍需进一步改善操盘方式,并通过严格控制费用实现持续盈利。

　　移动互联网业务继续高速发展。公司欧朋浏览器的载体北界创想上半年实现营业收入858万元,远超去年全年251万元水平,收入增速保持很高水平,但由于前期费用开支依然巨大,上半年亏损7434万元。

　　九九乐游上半年收入较少,仅达到122万元,公司未来将由过去的手机游戏开发转型游戏发行和运营,未来盈利能力可期。手机阅读和商店业务上半年实现收入5292万元,实现净利润1280万元,已经达到较强的盈利能力,未来将持续贡献公司业绩。

　　白酒业务未能实现盈利。随着白酒行业整体景气度下滑,公司白酒子公司章贡酒业亏损339万元,赣州长江实业亏损1001万元,拖累了公司整体业绩。预计下半年白酒盈利状况仍然难有实质性好转。

　　T4以下市场空间仍然广阔,下半年发展方向明确。公司仍然面临着一些有利因素:市场容量巨大,尤其是T4及以下地区机会较多;国产品牌继续崛起;TD增长迅速并引领增长。公司下半年主要推进以下举措。(1)平台创新优化。(2)电商模式攻坚突破。B2B电商年内要实现定型并扩大试点;(3)做好成本费用管控(4)继续发力战略业务,全力争取移动转售资格。

　　盈利预测和投资建议。我们看好公司申请优势,一旦成功,质地将产生巨变。不考虑转售,预计13-15年EPS分别为0.02、0.15和0.30元,目标价区间6.5元-10.2元(考虑转售牌照)。维持“增持”评级。