巴菲特押注汽车股 二季度增仓通用汽车60%(4)

　　长安汽车7月销量点评:福特销量超预期,高增长可持续

　　长安汽车 000625

　　研究机构：山西证券 分析师：刘小勇 撰写日期：2013-08-12

　　点评:

　　公司整体销量同比大涨:7月,公司销量同比取得不俗的表现,大涨31.01%,环比下滑29.57%,单月销量为前7个月最低值,表现出一定的淡季特征。前7月,共销售汽车118.05万辆,同比增长19.87%,涨幅远好于上年同期(负增长),预计增速将高于市场同期增速(预计12%左右)。

　　长安福特需求增长迅猛。7月,长安福特子公司销量环比微降1.69%,同比销量翻一番,实现103.57%的大幅增长。今年以来长安福特销量持续高增长,前7月累计同比增长68.36%,增幅继续远远超过上海大众、一汽-大众以及上海通用。随着新福克斯的畅销、翼虎翼博的逐月放量、新蒙迪欧的即将上市,预计下半年长安福特将继续高增长。其中,福克斯仍然是贡献最大的品牌,7月单月销量达3.29万辆,同比大增77%,环比增长4.4%;前7月共销售21.86万辆,累计同比增长高达70%。

　　此外,翼虎同样取得不俗的表现,7月销售0.95万辆,自年初上市以来共销售4.69万辆,目前翼虎市场需求旺盛,预计未来几个月会有更好的表现。

　　长安本部7月销量明显下滑。7月,重庆长安本部销量环比大降48.83%,同比下降10.25%,这是今年以来首次单月同比负增长,一方面与车市进入淡季有关,另外受合资品牌强势增长的影响较大。前7月看,本部表现较好,累计销售38.96万辆,同比增长30.72%,涨幅较去年同期大幅扩大,较上半年放缓。

　　微车业务需求进一步放缓。7月,公司微车业务受行业淡季影响较大,河北长安销量同比下降11.50%,环比下降70.05%;南京长安销量同比下降24.47%,环比下降81.40%。前7月,河北长安累计同比增长12.44%,增幅较上半年放缓;南京长安累计同比下降40.26%,降幅较上年同期扩大。预计淡季背景下微车业务的低迷仍将延续一段时间。

　　盈利预测及投资建议。进入淡季后,7月公司自主品牌表现有所低迷,合资品牌长安福特的持续高增长不仅弥补了自主品牌的缺口,而且促使整体销量大幅增长,保障了业绩的快速增长。公司管理层对自主品牌的发展一直高度重视,随着研发投入的不断加大,未来自主品牌成长空间广阔。我们维持对公司2013、2014年EPS的预测:0.66元、0.84元,按当前价格(8月7日收盘价10.15)算,2013、14年PE分别为15、12,结合长安福特市场地位的稳步上升以及公司的高成长性,维持“买入”评级。

　　风险提示:自主品牌持续低迷;新车型销量不达预期。