汽车行业淡季不淡 旺季驱动板块上行 7公司王者归来(8)

　　8月8日,根据乘联会公布7月份乘用车产销数据,广汽丰田实现销量2.9万辆,同比+12.91%,环比+7.59%,广汽本田实现销量3.2万辆,同比+31.28%,环比+8.73%,日系复苏趋势仍较为明显,广汽集团受益南方的区域优势更为明显,将加快优势回归,同时公司未来车型大放量,未来成长速度和潜力值得期待。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)日系影响在缓慢衰退,南方区域已完全恢复

　　自从去年9月份以来,日系所受冲击已缓慢衰退,南方区域更为明显。预计广汽丰田的凯美瑞、汉兰达有望实现年销量新高,广汽本田凌派上市第二个月实现月销过万,新雅阁9月即将上市,未来集团新车型导入有加速迹象,未来成长加速可期。

　　(二)新能源汽车势不可挡,新技术代表新优势

　　中国新能源汽车补贴政策即将到期,过去两年新能源汽车发展严重低于目标;日本、美国新能源乘用车销售占比分别为20%和7%,中国目前不到0.1%。新政有望按照节油效果补贴,混合动力将迎来巨大产业机遇,丰田、本田在华技术优势获得提升将推动市场份额加速回归。

　　(三)广汽集团见底迹象明显,空间潜力益发清晰

　　7月产销数据继续支撑广汽集团触底反转的延续,日系性价比优势明显,“钓鱼岛事件”影响衰减。广汽集团近年份额丢失严重,资本开支投入较大,但最坏的时期已经过去:广汽本田13年反转明显,新车型投放加快;广汽三菱、广汽传祺的SUV车型享受行业景气,扭亏为盈;广汽菲亚特短期没有亮点,但未来国产吉普将推动趋势向上;广汽丰田短期没有动作,13年呈现复苏趋势,但混动技术引入将拓展长期成长空间。

　　3.投资建议

　　广汽集团因为过去三年日系竞争力下降,天灾人祸,资本投入,导致份额丧失和盈利下滑,但已反馈充分,目前市值不足500亿。我们认为2013年将是广汽集团的经营拐点,我们认为:正常的日系份额和业绩回归将推动公司迈向千亿市值,如果混合动力技术在中国得到推广,市值空间广阔!预计13-14年EPS为0.42和0.70,PE为19和11,维持“推荐”评级。

　　4.风险提示

　　中日关系持续恶化压制日系车型消费,混合动力技术推广严重滞后。