淡季水泥价格全面回落 5股仍有机会

　　水泥行业动态:

　　上周全国水泥市场平均价格环比继续回落，幅度0.67%。端午节前后，受传统淡季因素影响，部分地区水泥市场价格继续回落，价格下跌区域主要有北京、安徽、陕西、贵州等部分地区，不同地区价格回落10-30元/吨。

　　水泥行业判断:

　　东方证券18日发布研报称，西北、华北、华东价格回落主要受农忙、淡季等因素影响，而西南价格下降因海螺贵州新增产能投放。我们认为，需求疲弱之下可能的演绎路径:一是压价跑量，二是停窑保价；我们判断，停窑仅可减小价格下行的斜率，而价格可能的下行幅度是回到新的平衡点，即部分小企业主动停窑；而目前的估值已经基本回到2012年8月份水平，反映出市场非常悲观的预期。我们判断，华东、华中水泥股今年吨毛利大概率好于2012年，而龙头水泥企业的销量同比增幅较明显，龙头企业2013年业绩增速确定性较高；建议标配水泥股:首选盈利能力稳定的龙头海螺水泥(600585，买入)、区域处于底部且出现整合迹象的两家河北龙头水泥企业，及铁路等基建需求拉动的的祁连山(600720，增持)。

　　玻璃行业动态:上周国内浮法玻璃市场华东、华中、华南价格略有回落，幅度在1-2元/重箱，业者看空情绪渐浓。

　　玻璃行业判断:玻璃价格在5月份的反弹后上周出现回落，目前库存依然较高，而前期拉升的价格现在仍不低，短期内尚看不到需求回暖的迹象，产能方面目前仍有建好随时可以点火生产线7条，基本完工生产线9条，合计新增压力约8.3%，我们判断，浮法玻璃为主的股票短期内难有趋势性机会。玻璃股中建议首选南玻A， 相对于其他浮法为主的玻璃企业，南玻多业务结构盈利更加稳定，而OGS、超薄玻璃等产品可提升估值。

　　PCCP管行业:河北保沧干渠沧州段PCCP招标约1.9亿元，低于预期的2.1亿元，主要因每公里单价下行，四家上市公司仅国统股份入围候选中标人，干渠招标中仅剩保沧干渠廊坊支线待招标，预计PCCP招标金额约2-2.5亿。我们认为该板块短期可能缺乏催化剂。

　　玻璃纤维行业判断:4-5月份的涨价更多来自下游经销商补库存，及季节性因素(当华东地区气温恢复至23度附近时，大量小玻璃钢厂复工带动玻纤纱价格反弹)，部分企业出货量的明显好转可能存在向经销商压货的原因，龙头企业库存依然较高，不利于价格持续拉涨，趋势性行情目前尚难看到。

　　个股推荐:东方证券维持看好有望受益于行业结构性变革且自身盈利模式转型带来业绩高成长的防水材料行业龙头东方雨虹(002271，买入)。维持看好差异化战略下在玻纤制品环节具有明显优势地位，打通产业链，蓄势待发的长海股份(300196，买入)，维持看好底部反转，水处理及天然气气瓶业务打开增量成长空间的中材科技(002080，买入)。