业绩引擎点火 汽车股大涨后市依然可期(股)(7)

　　长安汽车:预计中报盈利贴近业绩预告上限

　　长安汽车 000625

　　研究机构：申银万国证券 分析师：李晓光,常璐 撰写日期：2013-07-17

　　长安汽车2013年半年度业绩同比、环比均大幅增长。公司公告13年上半年业绩预告,显示公司上半年盈利为12.6-13.6亿元,同比增长121-138.6%,13年上半年EPS为0.27-0.29元;对应13年二季度净利润为7.11-8.11亿,同比大增55%-77%,环比增长30%-48%,单季度EPS约为0.15-0.17元。

　　长安福特业绩或超预期,预计公司中报盈利贴近预告上限。受益于新品推动,长安福特在13年上半年销量增长63%,领跑合资品牌;同时由于结构上移,我们预计上半年长安福特净利润将高于此前我们测算的30亿元,超越市场预期。

　　翼虎盈利能力不容小觑,我们测算二季度长安福特单车盈利环比上涨接近50%;伴随二季度翼虎的爬坡,长安福特的显示出极强的盈利能力。下半年翼虎及新蒙迪欧释放更为集中,预计长安福特全年净利润预测仍具备上调空间。

　　市场对于本部自主品牌业绩不必过于悲观。二季度公司重庆本部自主品牌月均销量稳定在3万台上下,CS35和逸动月均合计销量1.26万台,我们估算二季度公司重庆自主品牌仍能保持在盈亏平衡点之上。二季度本部亏损环比扩大是由于淡季下微车盈利贡献伴随销量下滑走低;下半年伴随旺季转暖和补贴兑现,公司本部亏损大幅扩大的概率较低。

　　长安福特持续增长的核心逻辑未变,维持买入评级。上周我们发布了长安汽车研报《扫除预期阴霾,重拾上涨信心》,提示长安福特业绩贡献存在超预期可能,而且重申长安汽车中报不低于0.28的判断。伴随公司业绩预告的披露,市场对于公司中报的悲观预期将逐步消除;对于全年,虽然公司本部上半年表现存有低于预期的概率,然而由于长安福特全年盈利预测有上调可能,所以我们维持长安汽车2013-2015年的EPS为0.77元、1.08元和1.31元的盈利预测。当前看好长安福特持续增长的核心逻辑未变,维持买入评级。