谨慎情绪释放接近尾声 探析15股可提前布局

　　广汽集团 601238

　　研究机构：长城证券 分析师：张勇 撰写日期：2013-11-08

　　考虑到广本、广丰销售已回升至钓鱼岛事件前的水平,未来多款新车引入将推动销售再创新高,我们积极看好日系品牌竞争力回升,预测公司2013-2015年EPS分别为0.57元、0.81元和1.03元,对应当前股价PE分别为15倍、10倍和8倍,维持强烈推荐评级。

　　受基数影响,10月销售增长靓丽:公司发布2013年10月产销快报:集团合计销售整车8.6万辆,同比大增162%,增速环比9月提升71个百分点,主要同期基数(钓鱼岛事情影响)较低所致。前10月累计销售整车75.4万辆,同比增长30%。主力品牌广本和广丰分别销售3.9万辆和2.5万辆,同比增速分别为160%和237%;新品牌广菲和广三分别销售3353辆和4557辆,环比9月均有所回落。

　　历经一年调整,日系回升显著:受钓鱼岛事件影响,去年10月广本、广丰销售跌至历史低点,市占率分别滑落至1.2%和0.6%。历经一年的调整,广本、广丰销售回升明显,10月两者的销量均超过去年销售高点。今年9月广本、广丰的市占率分别为2.6%和1.6%,与去年前7月平均水平(广本:2.3%;广丰:1.8%)相当。中日岛屿争端缓和为日系销售复苏创造基础,更重要的是日系品牌改变以往保守的市场策略,通过加快新车投放拉动销售回升。未来一年,广本将推出A0级SUV,与昂科拉、翼搏共享细分区间的高增长,广丰将在本月广州车展推出全新雅力士致炫,另一款全新A级车(卡罗拉级别)将在明年登场,我们积极看好三款新车未来表现。

　　新品牌仍需等待:目前广菲销售依然低迷,车型和渠道是制约广菲销售提升的核心因素。两厢版菲翔将在明年Q1上市,有望对销售带来一定改善。广三销售已有起色,单月销量在4500辆左右,明年长沙工厂产能有望提升至13万,帕杰罗劲畅等新车的引入将为未来销售注入新的活力。受益于GS5热销,广乘整体已有改善,但是GA3和GA5销售依然乏力,考虑到轿车市场竞争激烈,自主品牌发展还需依靠SUV产品发力。明年广乘还将进一步推出小型SUV(GA3同平台),预计上市后有望再续GS5的销售佳绩。

　　风险提示:中日冲突加剧,汽车市场销售景气下滑。

　　聚飞光电 300303

　　研究机构：中银国际证券 分析师：李鹏 撰写日期：2013-11-08

　　聚飞光电的主营产品为背光LED和照明LED,背光LED包括小尺寸背光LED和中大尺寸背光LED。公司的背光LED将充分受益采购链向大陆转移的大趋势,实现在小尺寸背光LED的持续增长,和中大尺寸背光LED的快速突破。公司依托自身研发实力切入闪光灯市场,有望在明年实现量的突破。照明LED将成为公司未来重要的潜在增长点。

　　支撑评级的要点

　　小尺寸背光LED是增长基础。聚飞光电传统产品为小尺寸背光LED,主要供给下游国产智能手机厂商,公司小尺寸背光LED产品质量已经可以直接与台湾背光厂商竞争,未来有可能继续突入台系和韩系智能手机供应链,实现小尺寸背光LED持续增长。

　　中大尺寸背光LED是明后两年增长的重要来源。2013年前3季度中大尺寸背光LED产品实现销售收入1.11亿元,同比增长243.62%。中大尺寸背光LED已经向创维、海信、长虹等国内主流电视机厂商供货。我们预计随着液晶模组国产化和背光LED采购链向大陆转移趋势进一步加速,公司的中大尺寸背光LED产品将在未来两年实现高速增长。

　　闪光灯业务是新增亮点,明年有望贡献营业收入。公司研发的闪光灯产品较国外竞争对手具备成本优势,并已经得到下游客户的认可。

　　从行业趋势看,双闪光灯有望在明年成为旗舰机标配,拉动闪光灯LED整体需求。我们判断,聚飞光电将在明年实质性切入闪光灯市场。

　　照明LED是潜在增长点。聚飞光电已经积累了如洲明科技、雷士照明、勤上光电等优质客户,并具备未来有可能承接国际照明厂商代工订单的实力。

　　评级面临的主要风险

　　LED产品价格下降超预期,导致毛利率大幅下降。

　　大尺寸背光LED客户突破速度低于预期。

　　估值

　　我们预计2013-2015年归属上市公司净利润分别为1.29亿元、1.88亿元和2.55亿元,基于32倍2014年预测市盈率,给予公司目标27.63元,首次评级买入。