热点切换上攻步伐放缓 20只金股待价而沽(8)

　　　　中兴通讯:游客增长抢眼,业绩增速接近预期上限

　　中兴通讯 000063

　　研究机构：海通证券 分析师：熊伟 撰写日期：2013-07-24

　　LNG车用瓶业务助推业绩爆发性增长:

　　LNG车用瓶自2011年市场需求爆发以来,全行业产能一直处于供不应求的局面并延续至今,从富瑞2013年春节只放三天假可以看出市场的火爆。根据我们的调研,我们预测13-14年LNG重卡销量分别为4.6和9万辆,保持100%高速增长。中材于2012年5月新建了LNG车用气瓶生产线,设计年产1万个,但由于下游需求旺盛及与LNG重卡龙头企业陕汽良好的关系,公司生产线自达产后就保持在1000个/月的饱和状态,预计全年销量将超过设计产能达到1.2万个。而公司今年新建的3万产能生产线将于12月底开始逐步释放,预计14年产能将达到3万个,由于下游LNG重卡的高增长,我们预计公司14年车用瓶销量将达到产能上限3万个,同比增长150%。

　　水务业务将是公司长期业绩增长点:

　　公司12年7月和山东默锐科技有限公司合资成立山东中材默锐水务有限责任公司,在山东寿光通过BOT方式投资约2亿元建设再生水回用工程,标志着公司正式进入水务业务。公司目前把水务业务作为战略型产业方向进行探索和培育,希望凭借央企背景、上市公司平台和南玻院技术优势在未来建好寿光示范项目基础上向污水处理、中水回用等方面进行进一步的扩张。我们预计随着公司水务业务进一步的开拓,该业务或将成为公司长期业绩的新亮点。

　　CNG和风电叶片业务保持平稳:

　　公司年初CNG车用瓶产能达到28万只,按照规划公司成都一期10万只今年预计可达产,使得公司CNG车用瓶产能达到38万只,2014年预计公司的CNG产能将扩大到63万只。由于CNG行业公司与天海竞争激烈,公司CNG车用瓶价格有所下降,但今年钢材价格下降使得公司CNG瓶净利率保持稳定。同时公司风电叶片业务受下游风电产能过剩及并网技术限制影响,自2011年以来净利率下滑较快,经过一轮优胜劣汰洗牌后,市场呈现触底回升迹象,我们预计该业务盈利能力将趋于稳定。

　　维持“增持”评级 目标价19元:

　　我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.43/0.63/0.86元。考虑到公司正处于转型期,其重点发展的业务空间广阔及下游需求持续旺盛,我们给予公司2014年30倍PE,目标价19元,维持“增持”评级。

　　风险提示:天然气价格相比柴油价格有大幅上涨导致LNG经济性丧失、内部管理风险