市场再现百花齐放之势 20只潜力股爆发(股)(2)

　　　　高新兴:战略转型初显成效,持续分享安防盛宴

　　高新兴 300098

　　研究机构：民生证券 分析师：尹沿技 撰写日期：2013-07-23

　　报告摘要:

　　艰难转型、初显成效,专注平安城市建设运营

　　传统业务的萎缩以及并购的波折使得过去三年公司业绩持续下滑,创业板公司的高风险特征在公司身上得到充分体现。痛定思痛,逐步聚焦安防监控市场,公司形成了三大事业部和一个控股子公司的业务结构。转型初显成效,目前广东平安城市市场份额领先,未来几年收入贡献有望不断扩大。

　　天时、地利、人和,公司综合实力强劲

　　公司在平安城市领域布局较早,积累了不少案例和实施经验,先发优势明显。公司身处广州,而新一轮平安城市建设大幕从广东拉开,地域优势明显。公司今年上半年完成股权激励授予,有利于保障未来三年员工的稳定性,激发员工士气。由于运营商在各地平安城市建设中扮演重要角色,公司传统业务积累的大量运营商客户资源有利于平安城市全国业务的开拓,资金渠道对公司也不是问题,公司综合实力强劲。

　　立足广东,走向全国,分享安防新一轮投资盛宴

　　由于“18大”换届,广东省三年规划预计将主要集中在13-15年完成,今年下半年将进入招投标高峰。平安城市建设走向全国,广东城市大联网经验有望向其他省份复制,市场容量提高一个数量级。先期市场份额领先,预计公司有望分享广东市场10-20%市场份额。地方政府资源复制性较差,而运营商资源优势相对容易,我们认为公司覆盖全国的运营商资源在未来异地扩张中将发挥重要作用。

　　从建设走向运营,长期成长路径清晰

　　运营外包是行业发展趋势,安防运营市场空间数倍于产品市场。平台开发商具备卡位优势,最有希望成长为安防运营商。公司遍布全国的营销服务网络为运营服务提供强有力支撑,物联网业务布局长远,从建设切入运营将收获长期增长动力。

　　首次覆盖,给予“强烈推荐”评级,6个月合理估值20元

　　平安城市从2013年开始进入新一轮建设高潮,安防应用将迎来春天。我们看好具备客户、资金和技术优势的安防应用上市公司。公司转型初显成效,成长路径清晰,未来3年公司有望持续高速成长。预计公司2013-2015年EPS分别为0.31、0.56和0.85元。公司未来几年爆发性增长确定性较高,理应享受估值溢价,我们给予公司6个月合理估值20元,对应2014年35倍PE。首次覆盖,给予公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示

　　平安城市招投标进度低于预期