券商评级：2000下是空头陷阱 25股迎来捡钱机会(6)

　　海陆重工:第三代核电项目获政府补助,锦上添花

　　海陆重工 002255 机械行业

　　研究机构：民生证券 分析师：陈龙 撰写日期：2013-07-22

　　一、事件概述

　　公司公告:公司的“第三代核电核级容器研发和产业化项目”获得中央预算内投资1949万元人民币。

　　二、分析与判断

　　核电项目喜获政府补助,预计增厚业绩约0.08元,锦上添花

　　核电核级容器为公司三大主要业务板块之一,精湛的加工工艺和良好的性价比优势使公司在核级容器招标市场一直保持着较强的竞争力。此次获得大额政府补贴,预计增厚EPS约0.08元,业绩锦上添花,同时充分证明公司核电自主业务已经得到政府及市场的高度认可。公司近年核电业务订单一直非常饱满,我们预计公司在手订单约1.5亿元,根据媒体信息,核电招标将稳步推进,公司核电业务业绩贡献有望逐步提升。

　　东莞IGCC项目资金压力将缓解,业绩贡献有望兑现

　　公司与美国KBR公司合作制造的采用TRIG技术的IGCC气化炉是国内最先进的气化炉,也是第三代煤气化技术首次在国内进行制造。IGCC发电以其高效、低污染的特点将成为高效清洁煤电发展趋势,今年以来PM2.5的治理的深化,限煤政策有望进一步缩紧,IGCC发电良好的的环保效益更加突出。近期地方政府大力推进东莞IGCC项目,项目资金压力有望缓解,业绩贡献有望兑现。根据媒体信息,史上“最严格”的大气治理计划《大气污染防治行动计划》将于7月底或8月初公布,预计投入1.7万亿,公司目前在加速向环保总包转型,将充分受益环保投入增加,同时IGCC作为最有效的清洁能源发电技术,有望迎来大发展,公司也将大幅受益。

　　加速向环保工程公司转型,估值水平将提升

　　此前公司已与瑞士RH公司签订股权收购协议,正式取得瑞士RH公司及其旗下瑞士龙沙工程公司的实际控制权,往成套产品设计制造及工程总包商的战略转型已成为公司的既定战略方针,也是节能环保产业发展的趋势之一。拥有工程总包团队之后,公司往工程总包领域的转型将加速,有利于公司的长远发展和估值水平的提升。

　　龙沙工程近期投标及跟踪项目众多,有望陆续实现订单

　　龙沙工程焚化技术在国内废弃物处理市场技术领先,目前在国内医废、市政污泥干化等领域已经具备业绩基础,未来还将在煤化工等领域实现开拓。近期投标及跟踪的项目包括并不限于神华宁煤固废焚烧炉、BTS上海焚烧炉、上药中西三维焚烧炉、东北制药焚烧炉等一批项目,近期多个项目将逐步招标,公司有望陆续实现订单,未来业绩高增长是大概率事件。

　　三、盈利预测与投资建议

　　我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.83元、1.14元、1.53元,对应当前股价PE为20、14、11倍。维持公司“强烈推荐”评级,合理估值29-33元。

　　四、风险提示:

　　压力容器合同交付延迟,大单可能压低综合毛利率。