券商评级：2000下是空头陷阱 25股迎来捡钱机会(2)

　　国药一致:非公开增发预案公布,大股东全额认购

　　国药一致 000028 医药生物

　　研究机构：东方证券 分析师：李淑花 撰写日期：2013-07-22

　　事件:公司公布非公开发行A股股票预案,向大股东国药控股增发7448万股,融资总额19.4亿元,用于偿还公司债务和补充公司流动资金。

　　投资要点

　　大股东全部现金认购,持股比例提升至51%。公司拟向大股东国药控股非公开增发7448万股,增发价格为26.07元,融资总额19.4亿元,国药控股将以现金方式全额认购,锁定期三年,增发完成后,国药控股的持股比例将从原来的38.33%提升至51%,展现控股股东对于公司长期发展的信心。

　　募集资金将用于偿还债务及补充流动资金,财务费用有望下降。公司资产负债率常年处于高位,2013年3月底短期借款达到18.3亿元,资产负债率高达79.47%,在同行业上市公司中处于较高水平,财务费用一直处于高位,2012年财务费用为1.62亿,此次募集资金主要用于偿还公司债务及补充流动资金,有望降低财务费用,提升盈利能力,亦将增强公司抗风险能力,从而有望实现可持续发展。

　　资金到位后将提升公司经营规模和竞争实力。国药一致作为国药控股下重要的上市公司平台,是国药集团打造千亿航母的重要组成部分,募集资金到位后亦将为公司进一步扩展医药分销网络、优化产品结构以及外延扩张等方面提供必要的资金支撑,将有利于提升公司竞争力,为公司健康、稳定发展奠定基础。

　　财务与估值

　　此次增发方案尚需国有资产监管部门、股东大会以证监会的批准,暂不考虑摊薄的影响,维持公司2013-2015年每股收益分别为1.95、2.32、2.64元的盈利预测,公司作为国药集团医药工业的重要组成部分,有望实现再次转型,目前估值在15倍左右,具有明显的安全边际,参考可比公司估值,给予公司2013年23倍市盈率,对应目标价44.85元,维持公司买入评级。

　　风险提示

　　抗生素政策影响超出预期,头孢原料药价格大幅波动