券商评级：2000下是空头陷阱 25股迎来捡钱机会

　　中信证券:经纪、两融势头强劲,多线扩张拖累短期业绩

　　中信证券 600030 银行和金融服务

　　研究机构：中信建投证券 分析师：魏涛,刘义 撰写日期：2013-07-22

　　事件

　　公司发布2013年中期业绩快报,2013年上半年,公司实现营业收入60.38亿元,同比增长4.32%;归属于上市公司股东的净利润21.11亿元,同比下降6.14%;每股收益0.19元;加权平均净资产收益率2.42%;期末归属于上市公司股东的每股净资产7.66元。

　　简评

　　经纪、两融业务发展较好

　　2013年上半年,公司股基交易额市场份额6.17%,较去年同期提升0.44个百分点,市场排名第1位。

　　公司积极拓展各项创新业务,融资融券规模增幅较大。报告期末,融资融券余额为226亿元,较2012年同期增长352%,市场排名第1位。

　　多重因素导致中期业绩低于海通

　　今年上半年,公司业绩低于另一行业龙头海通证券。主要原因如下:IPO暂停对公司影响大于海通,去年同期公司完成IPO项目11家,而海通仅有4家;公司在股票二级市场的趋势性投资规模下降幅度很大,而海通较为稳定;去年下半年以来,公司加大财务杠杆,发行了短融和美元债券,利息支出大幅增加;而海通财务杠杆并无明显提升;公司加大国际化业务的投入,有一定的汇率损失;公司在各创新业务线的布局和投入要大于海通,这些业务线尚处于投入期,成本增加,而产出较小。

　　中信建投观点

　　公司净资本优势明显,国际化战略已落实到具体操作之中,资本中介航母打造势头强劲。基于公司行业龙头地位、清晰定位和创新推进优势,我们看好公司在行业制度变革下的发展,维持“增持”评级。