券商评级：市场反弹未终结 25股迎来配置良机(8)

　　我们的乐观更多来自于目前高企的研发支出。公司2012年研发支出达8.6亿,占营业收入比重为4.9%,在可比公司中处于很高水平,同时公司将研发支出全部费用化。2013年公司研发支出占营业收入比重将进一步大幅提高,根据目前公司在研产品的进程,我们预期2014年这个比率仍将处于较高水平,但将不会继续明显提高,2015年很可能大幅下降,将给业绩提供很大弹性。

　　盈利预测与估值:我们预计公司13~15年归属股东净利润分别为:15.2、19.1、23.7亿元;EPS分别为:1.76、2.21、2.75元;对应PE分别为9.0、7.2、5.8倍。尽管短期业绩难有亮点,但度过本轮研发支出高峰期后,公司将进入新一轮高增长期,市场预计也将重新给予较高的估值,维持“买入”评级,适合有耐心的投资者长期持有。

　　风险提示:经济下滑超预期。