多头力量卷土重来 挖掘20股便于深度介入(2)

　　　　富瑞特:LNG产业快速发展,业绩持续高增长

　　富瑞特装 300228

　　研究机构：上海证券 分析师：赵冰,潘贻立 撰写日期：2013-07-15

　　动态事件:公司发布最新公告,2013年上半年实现归属上市公司股东净利润9542.29万元-11010.33万元,同比上年同期4893.48万元增长约95%-125%。单季度实现归属股东净利润为4667万元-6135万元,同比增长66%-118%,业绩增长幅度略超市场预期。

　　主要观点:LNG产业链快速发展,业绩持续高增长

　　公司现有产品和储备产品市场空间不断括大,业绩持续高增长,主营业务销售收入增幅超预期导致营业利润增加。

　　由于LNG汽车的经济性和环保性,推动了国内LNG汽车产业链的推广迅速,从LNG汽车用瓶、LNG加气站、储运设备到LNG撬装液化设备等产品需求持续增加。LNG汽车行业自去年以来实现爆发式增长,旺盛的市场需求极大的拉动了LNG相关设备行业的蓬勃发展。

　　受益于国内天然气产业的高景气度,LNG气瓶和加气站将继续保持快速发展态势。LNG相对汽柴油的经济性优势受天然气涨价影响较少,预计LNG加气站和车辆供气系统2013年有望延续高增长。目前公司LNG气瓶仍处于供不应求的状态,随着新增产能的投放,预计下半年LNG气瓶业务将继续保持高增长。LNG加气站订单充裕,给公司全年业绩保持高增长带来保证。

　　公司的LNG装备产业链完善,成长空间巨大,且公司有成为LNG市场龙头公司的潜质,因此继续看好公司的发展前景。

　　扩张产能释放将助推企业竞争优势

　　公司的LNG车用瓶、LNG加气站等关键设备的市场占有率达到50-60%左右,处于行业领导地位,且全产业链优势明显。自天然气发动机再制造方面布局后,公司又凭借其LNG设备制造技术和品牌优势做的产业链进一步拓展。为满足快速增长的订单需求,公司加紧进行LNG车用瓶和撬装加气站的扩产建设,预计扩长产能顺利释放后公司将凭借其产品质量、规模和服务等方面的优势,充分享受国内行业龙头地位。

　　投资建议:

　　维持未来6个月“谨慎增持”评级

　　预计2013-2015年公司可分别实现营业收入同比增长76.40%、48.50%和43.20%;分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长83.78%、49.03%和47.95%;分别实现每股收益(按最新股本摊薄)1.56元、2.33元和3.44元。目前股价对应2013-2015年的动态市盈率分别为55.76、37.41和25.29倍。

　　维持对公司投资评级为未来6个月“谨慎增持”。同时注意天然气价格大幅上涨或柴油价格大幅下跌导致LNG汽车经济性不能持续显现;未来LNG加气站建设及投入运营速度大幅低于预期;预期产能不能完全释放以及短期内估值压力所产带来的风险。