券商暴涨内幕：“T+0”传闻发酵(10)

　　国海证券:投资收益有效改善,两融业务快速增长

　　国海证券 000750

　　研究机构：招商证券 分析师：洪锦屏,罗毅 撰写日期：2013-05-02

　　业绩符合预期。国海证券1季度实现营业收入4.38亿元,同比增长24.6%;归属母公司净利润0.95亿元,同比增长46.5%,每股收益0.05元,每股净资产1.58元。业绩看点:固定收益业务继续保持较强的品牌优势,两融业务快速增长,转融通、约定购回式证券交易新业务陆续上线,看好债券市场大发展下债券业务增长潜力和新业务驱动下业绩提升空间。

　　市占率下滑至0.68%,佣金率或面临营业部放开的冲击。1季度代理买卖业务净收入2.12亿元,同比增长12.5%,贡献比48.5%。公司经纪业务主要聚集于广西地区,目前占有广西经纪业务市场50%份额,佣金率有较强的区域优势和溢价能力,1季度佣金率下降0.8个基点至0.135%,远高于行业水平,但面临营业部设立放开后的竞争冲击。1季度股基市场份额下降至0.68%。公司积极优化营业网点,通过构建综合营销平台推进经纪业务转型,预计经纪业务将逐步改善。

　　投行业绩小幅下滑,债券承销优势持续。1季度投行业务净收入4311万元,同比下降1.9%,贡献比9.8%。债券承销优势继续彰显,1季度完成1个增发和3个债券主承销项目,分别承销金额17亿元、15.5亿元。公司在记账式国债、国开行金融债、进出口行金融债等债券承销的优势依旧突出,增长空间可期。