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　　华天酒店简评:公司地产项目开发模式创新

　　华天酒店 000428

　　研究机构：中信建投证券 分析师：沈周翔 撰写日期：2013-07-09

　　事件

　　公司五届十六次董事会审议通过了《关于在公司地产项目开发中引入新开发模式的议案》。新开发模式将根据公司房地产项目开发的实际需要,采取承包、股份合作、项目协作等多种形式引入有实力的专业化公司参与公司房地产项目的开发。同时,公司拟在灰汤华天城二期地产项目中引入承包开发的新模式。

　　简评

　　开发模式创新,缩短周期,降低风险,提升效益。根据相关合同,灰汤华天提供灰汤华天城二期项目规划土地222.6亩,由承包方盛世华轩负责后续的投资、项目的开发建设、房产销售等工作。灰汤华天向承包方盛世华轩收取承包费,承包费由基本承包费和项目收益承包费两部分组成,其中基本承包费为12911万元人民币,项目收益承包费则按销售额的约定比例分月支付。由此可知,在灰汤华天城余下的项目开发中,华天不再投入资金。对于资产负债率高达75.9%的华天酒店来说,开发模式创新将极大缓解其资金压力。同时,借力专业化公司合作开发,公司将缩短开发周期,降低投资风险,提升整体效益。

　　增量创新,存量亦需创新。开发模式创新将极大提升现有六座“华天城”项目(灰汤、张家界、银城、邵阳、永州、娄底)的开发速度。而年初公司成立资产运营部,意在盘活15家自有酒店物业资产,并在潇湘华天、益阳华天、总店迎宾楼三家酒店项目上开始实施。我们注意到,开元产业信托投资基金(股份代码:1275)已在香港发行并将于7月10日上市,这为酒店资产证券化打开了一扇窗。我们看好公司发展前景,维持“买入”评级。