周小川开出危机药方 流动性紧箍咒致股市反应剧烈(4)

　　银行业流动性“紧箍咒”致股市反应剧烈 股市“底”在哪儿?

　　尽管7月第一个交易日股市翻红，但挥不去过去一周里中国股市大幅震荡给股民心里投下的阴影。银行业的“钱紧”在整个6月都在股市“发酵”，并在上周引发市场深度下跌。6月24日“黑色星期一”，上证指数暴跌5.3%，这根K线图上的“绿柱子”，像一个巨大的惊叹号一样，昭示着未来市场巨大的不确定性。

　　股市“底”在哪儿

　　“也就两星期，市场一下子就让熊市乌云盖住了。”一位资深股民在博客里说，从6000点掉下来之后，股市在中国金融的大盘子中就一直是个“野孩子”，经济形势好时没人待见，稍有风吹草动就“跌跌不休”。

　　的确，6月以来随着银行业流动性“紧箍咒”越念越紧，股市的反应更为剧烈。上证指数从6月3日的最高点2313点，到6月25日的最低点1849.65点，短短14个交易日，跌去463点，最大跌幅达到20%。单在6月24日爆发的罕见“股灾”当天，两市就蒸发掉1.34万亿元市值。这都是典型的熊市特征。

　　如果从今年春节后开市首日2444点的高位计算，到6月25日最低点1849点，沪指跌幅高达24%。沪深两市蒸发约4.6万亿元市值。根据中登公司数据，目前A股持股账户数为5442万股，这意味着，平均每个账户今年以来损失高达8.52万元。

　　截至6月28日，上证指数上半年跌幅为12.78%。这在全球股市中要排上倒数。道琼斯指数屡创新高；受困欧债危机的欧洲各国，股市上半年反而普遍飘红；日经指数今年以来更是上涨了30%。只有巴西股市上半年跌幅达到24%。

　　即便过去两个交易日市场回暖，上证指数开始向2000点靠近，但没有人敢说现在就是“底”。国泰君安证券的一位分析师认为，市场走势似乎反映出有救市资金入场，但这种靠拉升工商银行和中石油等大盘股票来托住指数的办法，很难说长期有效。

　　联讯证券分析师称，6月超过九成个股下跌，其中尤以银行、钢铁、水泥、煤炭等权重板块跌幅惨重，仅有少部分中小盘成长股表现出较好的抗跌性，这说明“人们对金融市场改革前景预测不确定”。

　　而看看市盈率，对股市过度悲观似乎也不可取。分析人士认为，截至6月25日，沪深300指数对应的12个月预期市盈率为8.5倍，与2006年以来的谷底值非常接近。即使不包含银行股，市场整体市盈率也仅为11.2倍。从企业盈利情况看，预计2013年沪深300指数盈利仍将实现正增长，只是增幅有所放缓。A股的估值水平已基本与国际接轨，且低于美国道琼斯工业指数市盈率。

　　这就是说，从价值投资角度看，中国股市已经在底部附近。

　　事实上，把股市暴跌的板子打在银行业资金错配的“金融空手道”上，只看到了问题的表面。冷静下来后，很多分析机构都发现，股市暴跌的时候多数场内资金并没有“大规模撤离”，只是暂时减仓而已。也就是说，是心理恐慌导致的市场内部资金“多杀多”，而不是“钱都从股市跑出去，给银行间业务填坑了”。

　　即便在A股暴跌的时刻，创业板的气氛也一点都不悲观。6月25日创业板一度泛红；第二天还拉升超过5%。今天，创业板借助主板回暖，又上涨4.37%。整个上半年，创业板“牛市”行情明显，上涨41.72%。

　　分析人士称，创业板优于主板，这从另一个侧面证明，股市涨跌动力在于投资人的信心，银行体系钱的多少并非主因。

　　“热钱”撤离不靠谱

　　另一个让股市惊慌的噱头是“热钱”撤离。