稀土价格两周涨10% 7只稀土股面临反弹良机(6)

　　正海磁材：业绩面临继续下滑风险 中性评级

　　2013-03-25 类别：公司研究 机构：中信建投 研究员：张芳 郭晓露

　　公司公布年报，2012年实现营业总收入81242.89万元，同比下降30.72%；实现利润总额17620.01万元，同比下降27.87%；归属于公司股东的净利润15129.73万元，同比下降27.98%。基本每股收益为0.63元。

　　利润分配预案：拟以2012年12月31日公司总股本24000万股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.5元(含税)。

　　公司同时公布13年一季度业绩预告，预计盈利648.64万元-1513.48万元，同比下降65%-85%。

　　简评产销量下跌导致业绩下滑受经济疲弱的影响，公司下游需求明显放缓，产品销售量同比下降54%，产品产量也相应同比下降56%。公司积极调整产品结构，我们估算均价水平从11年的36万元/吨，大幅上升至55万元/吨，特别是价格较高的EPS磁材欧洲市场销售取得不俗业绩，拉高了平均价格水平。因此，公司收入仅下降30.72%。

　　公司的高性能钕铁硼永磁材料产品性能稳定、质量领先，具有稳定的盈利能力，2012年产品毛利率为26.61%，与上年基本持平，使得净利润下降幅度略低于收入降幅。

　　节能空调订单堪忧公司节能空调主要客户是格力，2012年下半年，格力磁材生产线全部替换为铁氧体，导致公司订单受到较大影响，我们预计这一情况将延续至2013年，可能导致这部分业绩大幅下降。