稀土价格两周涨10% 7只稀土股面临反弹良机(5)

　　厦门钨业：有色拖累盈利 持有评级

　　2013-04-03 类别：公司研究 机构：广发证券 研究员：巨国贤

　　2012年盈利同比下滑48年公司实现收入88.37亿元，同比减少25.81%；实现归属母公司净利润5.26亿元，同比下降48.46%，基本每股收益为0.77元。4季度，公司实现净利9015万元，同比下降21.67%，环比下降17.79%，基本每股收益为0.13元。年度拟每10股派发现金股利2.50元(含税)。

　　房地产影响收入，有色拖累盈利报告期内，公司房地产业务受项目结算影响，收入同比下降58.84%，是造成公司收入同比下降25.81%的主要因素。同期公司主营有色产品钨、钼、稀土价格，同比分别下跌约15%、20%、50%，受此影响，2012年公司净利润同比下降48.46%。

　　财务费用上升，13年融资需求较大报告期内，公司财务费用为2.36亿元，同比增加48.92%。2013年公司计划融资约50亿元，其中票据融资16亿元，银行贷款余额34亿元。公司债务融资规模的扩大将导致财务费用继续增加。

　　稀土业务受益于省内整合报告期内，公司控股股东变为“福建省稀有稀土集团”，未来公司将借大股东之力参与省内稀土资源整合。稀土业务有望受益于此，提高资源自给率，并与新材料深加工项目形成良好的协同效应。

　　暂时维持“持有”评级预计公司2013-2015年EPS分别为0.69元、0.92元和1.18元，对应动态PE为45倍、34倍、27倍。鉴于目前公司在稀土整合中的受益不明确，因此我们暂时维持公司“持有”评级，未来一旦明确，将随即调整其评级。

　　风险提示:有色产品价格的风险；稀土资源整合的风险；财务费用上升的风险。