九部门力挺奶粉业 乳业相关8只个股后市可期(8)

　　黑牛食品:全面调整逐渐深入,2013年仍可期待

　　黑牛食品 002387

　　研究机构：第一创业证券 分析师：晁岱秀 撰写日期：2013-04-11

　　事件:

　　公布2012年年报,实现了营业收入7.63亿元,同比下降11%,营业毛利2.62亿元同比下降11.89%,实现净利润5527万元同比下滑46.24%;每股收益为0.18元,低于市场预期。

　　利润分配:每10股分红0.3元(含税)。

　　点评:

　　四季度销售大幅下滑,低于市场预期。2012Q4实现营业收入1.74亿元,同比下降37%;实现营业利润69.7万元,同比下降98%;归属上市公司股东的净利润为-5.3万元,实现EPS0.00元,低于市场预期。主要原因为:1、受宏观经济环境下行和行业总体增速下滑的影响;2、公司为扩大市场份额,在销售队伍培育、市场推广、人员储备等方面投入增加,销售费用同比增加;3、管理层更换后,对产品结构、渠道梳理、通路配置等进行深入改革。

　　液态奶增速放缓,传统固态饮料皆大幅下滑。2012年液态奶的销售额达到3.26亿元同比增长13.56%,增速有所放缓,其占收入构成的比重达到43.6%。

　　而传统固态饮料业务皆出现大幅下滑,豆奶粉、麦片、芝麻糊分别下降了26.8%、20.7%、10.1%。2013年,将推进风味豆奶、低糖系列产品、乳酸菌饮品等的研制开发。