欧洲汽车销量上扬 六家A股配套供应商望受益(6)

　　京威股份: 盈利能力有望在二季度起回升

　　京威股份 002662

　　研究机构：银河证券 分析师：杨华超 撰写日期：2013-04-23

　　我们的判断与分析.

　　(1)主要配套客户的增速依然明显高于行业平均水平一季度车市整体回暖,公司配套客户也显示出强劲增长态势,总体配套客户产量同比增长41.35%,前五大客户一汽大众、华晨宝马、上海大众、上海通用、北京奔驰配套车型产量同比增速分别为35.41%、76.84%、72.67%、15.09%和334.1%,奔驰的增长主要来源于GLK的增量,整体一季度公司配套车型的产量增速大幅高于行业平均水平。

　　(2)盈利状况一季度继续下滑公司一季度毛利率继续下滑,从2012年的40%下滑5.4个百分点至34.5%。管理费用率同比上升0.73个百分点至6.15%,但分季度来看,管理费用率全年前高后低。销售费用率同比略微上升0.11个百分点至4.75%。盈利能力的下滑我们认为主要原因来自三个方面:(1)中环零部件的铝合金门框业务于2012年下半年停止生产,2012年上半年依然有收入及利润的基数影响;(2)募投产能铝型材国产化产品目前仍处于试配套阶段,依然未大规模投产,对毛利率的提升无明显贡献;(3)内饰件产品仍处拓展阶段,研发费用、营销费用明显增加,内饰件毛利偏低,毛利率为23.8%,但占比明显上升,略微拖累整体毛利水平。